開門見山，從公司角度，綜合考慮資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營及發(fā)展戰(zhàn)略，筆者給出的排序是：

　　第一梯隊：國電投融和租賃、華能租賃。

　　第二梯度：華潤租賃、華電租賃、三峽租賃。

　　第三梯度：大唐租賃、中廣核租賃、中核租賃、國能租賃、國投租賃。

　　從個人發(fā)展角度，梯隊越靠前收入越高但穩(wěn)定性一般。近年來（含）第二梯隊之后的公司由于市場化業(yè)務(wù)拓展急劇下降，業(yè)務(wù)逐漸回歸集團(tuán)，呈現(xiàn)收編趨勢。

　　01、題記

　　截至2023年底，中國全國電力市場的總裝機規(guī)模已達(dá)到約28億千瓦，五大六小電力集團(tuán)在中國電力市場中占據(jù)半壁江山，合計裝機規(guī)模達(dá)到13.5億千瓦，推動了能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和清潔能源的發(fā)展。而各大集團(tuán)的租賃公司，作為集團(tuán)孫公司，是各大集團(tuán)的重要組成部分，在市場化資源獲取和集團(tuán)協(xié)同方面，發(fā)揮了重大作用。

　　作為一名喜歡廣結(jié)良緣的新能源租賃老兵，因為在行業(yè)內(nèi)摸爬滾打時間比較久，對于各個公司的發(fā)展經(jīng)營、人員結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式都有一定了解。由于五大六小電力集團(tuán)均下設(shè)租賃公司，涉及到10家公司（由于中節(jié)能租賃資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)開展原因，未納入本文分析）的深入分析，對于市場調(diào)研、財務(wù)分析、業(yè)務(wù)模式的分析是一項比較龐大的工程，所以本次主要基于個人從業(yè)經(jīng)驗，以及業(yè)內(nèi)朋友的日常交流，結(jié)合2024年上半年各家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)（全年數(shù)據(jù)暫未發(fā)布，同時，由于暫未在公開信息找到國能租賃數(shù)據(jù)，故選取該公司2024年9月底數(shù)據(jù)）跟大家分享一下各大租賃公司的基本情況，如有不足不實之處，還請各位同仁拍磚。如有朋友對以上公司有求職意愿或者項目合作，也可以筆者聯(lián)系。

　　02、財務(wù)數(shù)據(jù)

　　筆者選取了資產(chǎn)規(guī)模（體現(xiàn)公司整體實力）、實收資本（股東支持力度）、凈資產(chǎn)、營收、凈利潤（三個指標(biāo)體現(xiàn)公司運營和盈利能力）對公司進(jìn)行分析。

　　資產(chǎn)規(guī)模方面：國電投融和租賃憑借近千億資產(chǎn)一家獨大，華能天成、華電租賃、華潤租賃在400-500億元之間，位居第二梯隊，與融和租賃差距較大，且面臨第三梯隊（資產(chǎn)規(guī)模300億左右）三峽租賃、中核租賃和大唐租賃的追趕。第四梯隊，資產(chǎn)規(guī)模在230億以下，包括國能租賃、中廣核租賃、國投租賃以及中節(jié)能租賃。從資產(chǎn)規(guī)模上看，第四梯隊與其他公司實力懸殊差距較大，市場化程度一般，主要服務(wù)于集團(tuán)主責(zé)主業(yè)，且像火電和核電這類資產(chǎn)基本是存量市場，公司增量業(yè)務(wù)發(fā)展面臨較大壓力，在新能源資產(chǎn)投資端市場存在感不強。

　　盈利能力方面：華能租賃和華潤租賃得益于市場化業(yè)務(wù)占比高，以及公司業(yè)務(wù)經(jīng)營多元化，位居第一梯隊，ROE在6.5%以上。中廣核租賃、國電投融和租賃和華電租賃ROE在5%-6%之間，位于第二梯隊。其他租賃公司ROE在1%-4%之間，盈利能力較為一般，主要原因是業(yè)務(wù)方向逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)，且集團(tuán)內(nèi)主業(yè)如火電和核電等資產(chǎn)盈利性一般。

　　03、業(yè)務(wù)表現(xiàn)

　　財務(wù)數(shù)據(jù)較好體現(xiàn)了各家公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營現(xiàn)狀，第一梯隊獨占鰲頭，其他公司業(yè)務(wù)逐漸向集團(tuán)內(nèi)傾斜。

　　第一梯隊的各家公司，憑借著在部分領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，積極拓寬市場資源，集團(tuán)外業(yè)務(wù)占比高（普遍超過60%），豐富了自身市場和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。比如融和租賃在2018年以前就開始大力布局工商業(yè)光伏項目，以及后續(xù)在泛能源領(lǐng)域如換電重卡、節(jié)能環(huán)保、儲能配網(wǎng)等領(lǐng)域的涉足，都體現(xiàn)了超前的戰(zhàn)略眼光，及時搶占了市場份額，甩開其他公司很多個身位。再比如華能天成在2020年以前較早涉足民營中小水電領(lǐng)域，巔峰時期形成了接近200億規(guī)模的底層水電資產(chǎn)。水電資產(chǎn)具有資源持續(xù)性和收益穩(wěn)定性，作為夯實資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要資產(chǎn)，是重要的壓艙石。當(dāng)然現(xiàn)如今當(dāng)其他家租賃公司紛紛醒悟，加入水電資產(chǎn)爭奪后，華能租賃面臨較大的置換壓力。在錯失工商業(yè)光伏的機會后，華能租賃前兩年抓住戶用光伏來自救，但隨著項目入市比例和量價發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的情況下，項目資產(chǎn)質(zhì)量不得而知。

　　第二梯隊的各家公司，普遍特征是集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)和市場化業(yè)務(wù)分庭抗禮。如今隨著央企聚焦主責(zé)主業(yè)的宏觀要求，也面臨著市場化業(yè)務(wù)逐漸萎縮的情況。第二梯隊各類公司，比較典型的是三峽租賃，近年來一直在開展集團(tuán)外項目出表工作，以此滿足集團(tuán)對于業(yè)務(wù)比例的控制。從基因上講，筆者認(rèn)為三峽租賃錯失了水電資產(chǎn)的黃金機遇期。

　　第三梯隊和第四梯隊的各類公司，共性問題是集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)占比高，且盈利性一般。在其他行業(yè)業(yè)務(wù)拓展過程中，也沒有能形成差異化競爭，沒有率先突圍，抓住高盈利高增長行業(yè)打造自身業(yè)績增長第二曲線。

　　04、公司文化

　　本部分從工作穩(wěn)定性、收入和創(chuàng)新力三個維度對上述公司進(jìn)行分析，其中創(chuàng)新力指標(biāo)主要體現(xiàn)各家公司在傳統(tǒng)風(fēng)光電站以外投資領(lǐng)域的研究和投放轉(zhuǎn)化能力，五星滿分，三星及格，具體評級見題記部分。

　　在公司層面，公司的穩(wěn)定性和公司盈利性成反比，員工收入和公司盈利成正成反比。

　　近年部分頭部電力租賃公司的離職率非常高，派系斗爭層出不窮，戰(zhàn)略調(diào)整頻繁，組織架構(gòu)變化加速。以某租賃為例，部門負(fù)責(zé)人一天內(nèi)被貶為庶人、全公司公開批斗中層干部、以及公司中層在zz斗爭下離職的情況屢見不鮮，年均離職率直逼兩位數(shù)。收入上，資產(chǎn)規(guī)模和盈利位于第一梯隊的公司，工作5-10年的業(yè)務(wù)人員普遍能拿到稅后45w起步的全包，業(yè)績完成好的年收入直逼百萬。近年來隨著全行業(yè)限薪以及新能源電站增量業(yè)務(wù)發(fā)展受限，一邊普遍降薪10%-20%，一邊以優(yōu)化之名辭退員工。

　　而部分租賃公司逐漸被收編至集團(tuán)管理，除了薪資向集團(tuán)看齊以外，業(yè)務(wù)范圍也逐漸向集團(tuán)傾斜。在收入下調(diào)的情況下，換取了工作的穩(wěn)定性，在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行周期下也許不失為一件好事。

　　05、后記

　　136號文固然按下了投放的暫停鍵，但對于已經(jīng)長期處于紅海爭奪的新能源電站租賃領(lǐng)域，傳統(tǒng)電力租賃公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。雖然傳統(tǒng)電力租賃公司可以在業(yè)務(wù)拓展和資金資源等方面能夠獲得股東集團(tuán)的較大支持。但在弱宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境疊加監(jiān)管趨嚴(yán)的政策背景，融資租賃行業(yè)呈現(xiàn)發(fā)展放緩的態(tài)勢，成為一個夕陽行業(yè)已是不爭的事實。新能源電站可以說是一個存量市場，有限的土地、風(fēng)光資源和接入資源都會隨著行業(yè)的發(fā)展逐步消耗甚至歸零。

　　傳統(tǒng)電力租賃公司面臨的市場競爭環(huán)境卻尤為激烈，可謂腹背受敵。一方面，面臨著激烈的資產(chǎn)爭奪，各類租賃公司紛紛出手加碼電站投資，尤其是像交銀租賃和招銀租賃此類千億級大金租的出手，傳統(tǒng)電力租賃公司競爭力逐漸被稀釋。金租們資金成本的優(yōu)勢，拿著3%-4%的融資方案四處亂殺；金租們的效率提升，普遍一個月左右可以完成放款；金租們對產(chǎn)業(yè)認(rèn)識的加深，深度綁定產(chǎn)業(yè)頭部玩家，搶奪了不少的市場份額。另一方面，面臨著集團(tuán)內(nèi)強管控的監(jiān)管要求，傳統(tǒng)電力租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展和拓展受限，逐步回歸集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)盈利驟減，資產(chǎn)規(guī)模萎縮。

　　新能源電站投資投資還能持續(xù)多久？各類傳統(tǒng)租賃公司如何完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？行業(yè)競爭格局如何變化？這是筆者提出的靈魂三問，唯一可以確信的是能在圍繞能源主業(yè)周邊快速完成華麗轉(zhuǎn)身的公司必將率先突圍。