利率是決定市場(chǎng)主體融資成本高低的主要因素，同時(shí)也是企業(yè)籌資、投資的決定性因素，對(duì)金融市場(chǎng)及整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都具有重要影響。各國(guó)家和地區(qū)的中央銀行，通過(guò)提高或降低利率來(lái)影響貨幣供給和投融資成本，從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效調(diào)控。

　　利率的變化對(duì)融資租賃行業(yè)同樣具有重要影響，而且這種影響是復(fù)雜的、多方面的，既有好的方面，也有不利的方面，還有各種因素的交叉影響。本文以利率進(jìn)入下降通道為假設(shè)，分析利率下降對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)及整個(gè)行業(yè)的影響，以資參考。

　　01、融資成本：從壓力山大到輕裝上陣

　　利率下行，通常意味著相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，貨幣供給增加，市場(chǎng)主體的融資成本降低。在利率下行周期，融資租賃公司的融資成本降低，也更容易獲得資金。

　　同樣，對(duì)于融資租賃業(yè)務(wù)的潛在客戶而言，融資成本也在降低，且可供選擇的融資工具變多，融資租賃業(yè)務(wù)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)受到影響。

　　此外，在利率下行周期，承租人提前結(jié)束或替代之前簽訂的成本較高的融資租賃合同的可能性增加，對(duì)融資租賃公司而言也是較大的挑戰(zhàn)。

　　02、投資需求：經(jīng)濟(jì)低迷中的逆勢(shì)增長(zhǎng)

　　利率下行，市場(chǎng)主體的融資成本降低，從而刺激投資、拉動(dòng)消費(fèi)，對(duì)融資租賃的需求也會(huì)明顯增加，為融資租賃公司帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　但另一方面，降低利率通常發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣或增長(zhǎng)乏力的時(shí)候，也就意味著當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)狀況并不樂(lè)觀。利率下行能夠在多大程度上刺激企業(yè)投資，以及經(jīng)濟(jì)下行壓力的疊加影響，需要融資租賃公司根據(jù)市場(chǎng)情況綜合研判。

　　在利率下行周期，融資租賃公司一般適宜采取擴(kuò)張的市場(chǎng)策略，不管是深耕現(xiàn)有市場(chǎng)，還是開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)業(yè)務(wù)量的擴(kuò)張來(lái)抵消利差收窄的影響。

　　03、競(jìng)爭(zhēng)格局：從“藍(lán)�！钡健凹t�！�

　　寬松的貨幣環(huán)境，銀行等金融機(jī)構(gòu)也會(huì)加大在設(shè)備融資領(lǐng)域的投放，承租人的融資選擇也會(huì)更加多樣化，融資租賃的吸引力降低、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，融資租賃公司將會(huì)面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　在利率下行周期，融資租賃公司的利差收窄，雖然可以通過(guò)業(yè)務(wù)擴(kuò)張來(lái)抵消部分影響，但保持盈利水平將會(huì)變得更加困難。

　　因此，客戶保持與客戶忠誠(chéng)度對(duì)融資租賃公司來(lái)說(shuō)變得尤為重要，只有通過(guò)差異化的產(chǎn)品和定制化的服務(wù)，努力提高非利息收入的占比，才能使融資租賃公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

　　04、資產(chǎn)價(jià)格：風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的“蹺蹺板”

　　當(dāng)利率下行時(shí)，資金占用成本降低，市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)增加，這會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲。同時(shí)，利率下行，投資者的預(yù)期收益率也會(huì)降低，資產(chǎn)的折現(xiàn)率也會(huì)降低，導(dǎo)致存量資產(chǎn)的估值上漲。

　　對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，存量資產(chǎn)的估值上漲也就意味著租賃物余值的上漲，這有利于融資租賃公司利用租賃物余值更好地管理風(fēng)險(xiǎn)敞口，對(duì)國(guó)內(nèi)融資租賃公司而言是最佳的轉(zhuǎn)型窗口期。

　　在此階段，融資租賃公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)租賃物余值的評(píng)估與管理，建立并健全租賃物估值體系，利用租賃物價(jià)值變化曲線完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

　　05、再融資：低成本時(shí)代的“雙刃劍”

　　低利率通常會(huì)導(dǎo)致再融資需求的增長(zhǎng)，這會(huì)給融資租賃行業(yè)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這也會(huì)導(dǎo)致之前簽訂的利率較高的融資租賃合同提前結(jié)束或替換。

　　對(duì)融資租賃公司來(lái)說(shuō)，也同樣會(huì)利用低利率的市場(chǎng)環(huán)境提高再融資的比重，并置換此前利率較高的融資產(chǎn)品。

　　因此，融資租賃公司不僅要通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來(lái)降低自身的融資成本，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)承租人對(duì)存量業(yè)務(wù)的提前結(jié)束或替換需求。事實(shí)上，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理貫穿每一家融資租賃公司的整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，只是在利率波動(dòng)及趨勢(shì)性變化的時(shí)期顯得尤為重要。

　　06、風(fēng)險(xiǎn)管理：從“粗放”到“精準(zhǔn)”

　　在利率下行周期，各類市場(chǎng)主體的融資需求增加，會(huì)有大量的、新的、參差不齊的借款人涌入市場(chǎng)，客戶審查和業(yè)務(wù)審批面臨更大的挑戰(zhàn)。

　　這一方面給融資租賃公司帶來(lái)了新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，另一方面也會(huì)由于業(yè)務(wù)審查不到位導(dǎo)致逾期風(fēng)險(xiǎn)的增加，特別是在經(jīng)濟(jì)前景不太樂(lè)觀的時(shí)期。

　　在這種背景下，融資租賃公司對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理變得尤其重要。一方面要盡可能的擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面要嚴(yán)格業(yè)務(wù)的導(dǎo)入和審批，避免魚龍混雜的業(yè)務(wù)申請(qǐng)人影響融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　07、租買決策：用靈活性對(duì)抗性價(jià)比

　　是直接購(gòu)買，還是通過(guò)融資租賃的方式購(gòu)置設(shè)備，是承租人的一項(xiàng)重要投資決策。在租買決策過(guò)程中，利率降低導(dǎo)致折現(xiàn)率降低，從而使融資租賃的現(xiàn)金流出現(xiàn)值增加，融資租賃的吸引力降低。

　　在低利率時(shí)期，相較于采用融資租賃等融資方式購(gòu)置，直接購(gòu)買單純從財(cái)務(wù)角度來(lái)說(shuō)變得更加“劃算”，加上承租人的現(xiàn)金流較為充裕，直接購(gòu)買的意愿增強(qiáng)。

　　在這種情況下，融資租賃公司需要充分發(fā)揮融資租賃的靈活性特點(diǎn)，提供更加多樣的結(jié)構(gòu)安排和融資選擇，比如根據(jù)客戶的需求提供定制化服務(wù)，提高融資租賃業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　08、細(xì)分行業(yè)：誰(shuí)能“借東風(fēng)”崛起

　　不同的細(xì)分行業(yè)，對(duì)利率變化的敏感程度不同，反應(yīng)時(shí)間也存在差異。一般來(lái)說(shuō)，除金融行業(yè)和科技行業(yè)外，房地產(chǎn)、消費(fèi)、制造業(yè)等行業(yè)對(duì)利率的變化也非常敏感。

　　在利率下行周期，施工、物流、制造等領(lǐng)域的設(shè)備投入成本將會(huì)大幅降低，從而刺激這些行業(yè)的設(shè)備投資，融資租賃的需求也會(huì)相應(yīng)增加，這些行業(yè)將會(huì)首先迎來(lái)較好的融資租賃業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　融資租賃公司應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注利率的變化及趨勢(shì)，提前分析和研判利率下行對(duì)相關(guān)細(xì)分行業(yè)的影響，以及哪些行業(yè)最先受益、哪些行業(yè)受益最大，進(jìn)而制定相應(yīng)的市場(chǎng)策略。