底部尚未探明的全球金融危機，令國際飛機租賃業(yè)的巨頭們失去了往日“勝似閑庭信步”的霸氣。

　　2009年4月19日，一位業(yè)內(nèi)人士與記者交流時稱，當金融危機愈演愈烈，包括全球TOP10在內(nèi)的海外飛機租賃公司，紛紛與境內(nèi)銀行系金融租賃公司“把酒言歡”，尋求項目、資金、股權等方面的合作。

　　“背靠大樹好乘涼”，擁有深厚金融背景的母公司一直蔭澤著國際飛機租賃巨頭們。然而，正如美國國際集團（AIG）2008年巨虧993億美元、蘇格蘭皇家銀行（RBS）損失280億英鎊，令旗下飛機租賃公司的擴張受阻。在全球飛機租賃市場上，ILFC（國際航空租賃公司，母公司為AIG）和RBS分列第二和第四位。

　　前述業(yè)內(nèi)人士稱，由于母公司深受金融危機影響，飛機租賃巨頭們自然無法獨善其身，這也給國內(nèi)新生的銀行系金融租賃公司提供了一個購置資產(chǎn)的好機會，但依然會面臨一些政策障礙。

　　國際巨頭深陷泥潭

　　飛機租賃雖然“燒錢”，亦能賺錢。從全球范圍來看，飛機租賃是航空業(yè)中表現(xiàn)最好的板塊，其平均利潤率可以達到9％左右，而飛機制造、機場和航空公司分列其后。

　　從集團公司層面來看，飛機租賃也是表現(xiàn)最為穩(wěn)定的板塊。與AIG爆出巨虧不同的是，ILFC年報顯示，2008年總收入達到50.89億美元，較2007年增長7.6％；當年ILFC錄得凈利潤7.03億美元，增長16.4％，成為AIG集團為數(shù)不多的亮點。

　　目前，國際飛機租賃巨頭紛紛“背靠大樹”。 第一大飛機租賃“巨頭”——GECAS（GE Commercial Aviation Services）乃通用電器（GE，飛機發(fā)動機的主要制造商）旗下公司；第二名ILFC的控股股東為AIG集團；第三為CIT AeroSpace，歸屬美國CIT集團；第四名來自蘇格蘭皇家銀行。

　　正是受愈演愈烈的全球金融危機沖擊，“大樹”們也是“自身難�！�。除AIG、RBS之外，2008年四季度，CIT的虧損從上年同期的1.31億美元，增至2.04億美元；CIT表示，公司已完成了向銀行控股公司的轉型。

　　一位知情人士透露，CIT在房地產(chǎn)信貸和個人消費領域損失慘重，去年下半年，CIT已開始接觸國內(nèi)銀行系金融租賃公司，“看有沒有興趣整體收購CIT旗下的AeroSpace”。

　　雖然，境外的飛機租賃巨頭在2008年依然保持不錯的盈利表現(xiàn)，但依然受到金融危機的沖擊。前述業(yè)內(nèi)人士稱，其一，“影響主要來自于其母公司，母公司受到金融危機影響后，自然沒有資金供租賃板塊擴張，甚至需要他們收縮戰(zhàn)線，拿出一些機隊進行出售”；其二，“全球經(jīng)濟不景氣，航空業(yè)受到直接影響，下游的航空公司不景氣，甚至在租金支付上出現(xiàn)困難”。

　　一般而言，飛機租賃公司每年都會進行資產(chǎn)結構調(diào)整，包括機齡和機型等方面，引進新飛機，出售部分舊飛機，以及合理配置機型。但當母公司深陷危機，無法提供大量資金給旗下租賃公司“燒錢”的時候，境外租賃公司一方面會放慢引進飛機的速度，甚至停止引進，另一方面，會加快出售飛機資產(chǎn)的速度。

　　不僅如此，整個飛機租賃板塊都有可能成為母公司“斷臂求生”的對象�！案覀兘佑|的境外飛機租賃公司已有幾十家，前十大基本都見過了�！币患覈鴥�(nèi)銀行系金融租賃公司相關人士稱。

　　值得注意的是，去年接觸的時候，雙方并沒深入到資產(chǎn)出售、合作等層面，“因為境外租賃公司當時沒有意識到情況會如此惡劣，但金融危機愈演愈烈，到去年底和今年初，年報出來后才真正意識到不行了，于是紛紛考慮出售資產(chǎn)的事情。最為核心的是他們（境外飛機租賃巨頭）需要錢，去年他們開始找的主要是中國和中東的買家�！鼻笆鲋槿耸糠Q。

　　“抄底”機會浮現(xiàn)

　　由工行、交行全資設立的工銀租賃和交銀租賃，為國內(nèi)首批由商業(yè)銀行投資設立的金融租賃公司，分別成立于2007年11月、12月。

　　截至2008年末，工銀租賃總資產(chǎn)為116.48億元，交銀租賃的租賃資產(chǎn)總額為78.65億元，在新設5家銀行系租賃公司中，兩家公司的租賃資產(chǎn)規(guī)模分列前兩位。

　　前述業(yè)內(nèi)人士稱，目前市場上已經(jīng)開展飛機租賃業(yè)務的，主要有工銀租賃、交銀租賃和國銀租賃（前身為深圳金融租賃有限公司，2008年5月更名為國銀金融租賃有限公司，由國家開發(fā)銀行控股）。

　　工銀租賃網(wǎng)站顯示，截至2008年9月底，該公司擁有14架飛機的機隊規(guī)模，主要包括ERJ145LR、A340-300、B737-300/700、B747-400SF等機型。

　　交行2008年年報稱，報告期內(nèi)，交銀租賃共完成租賃業(yè)務投放總額達到81.38億元；同時，交銀租賃逐步介入飛機、船舶、城市基礎設施建設等專業(yè)化租賃領域，包括成功營銷了海南航空股份有限公司一家波音767客機融資租賃項目。

　　對于國內(nèi)銀行系金融租賃公司而言，飛機租賃從無到有。而“現(xiàn)在是一個購入資產(chǎn)的好時機，尤其是希望進入飛機租賃領域的銀行系金融租賃公司�！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士稱，主要原因是“境內(nèi)銀行系租賃公司的議價能力比去年更強”。

　　其一，現(xiàn)在是買方市場，境外飛機租賃公司擁有非常好的資產(chǎn)，但因為經(jīng)濟不景氣，很多公司急著出手，飛機資產(chǎn)價格自然就會下降；其二，“原來境外公司買飛機，還想搭配銷售，飛機本身有好有壞，承租人也是有好有壞，不排除租給存在風險的航空公司，但由于現(xiàn)在境外公司急于出手，今年國內(nèi)的租賃公司就可以挑資產(chǎn)了�！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

　　當前，國際飛機租賃公司中規(guī)模稍小的可能尋求整體出售，但規(guī)模居前的“巨頭”則會選擇部分出售資產(chǎn)，以繼續(xù)保持壟斷地位。

　　對此，有三種“抄底”模式可供選擇。其一，境內(nèi)租賃公司在境外設離岸公司SPV（特殊目的機構），然后由離岸公司去購買飛機資產(chǎn)，買入后轉到離岸公司名下，而國內(nèi)租賃公司作為實際控制人。

　　其二，國外租賃公司事先成立一個公司，把飛機資產(chǎn)劃撥到該公司名下，境內(nèi)租賃公司通過購買該公司股權來控制飛機資產(chǎn)，而不需要自己設SPV。

　　其三，雙方共同設立一個SPV，以合資公司名義向國外租賃公司購買飛機，境內(nèi)公司承擔主要的出資義務，境外公司則主要負責運營管理，包括收租安排、評估合同、飛機維修等。

　　政策支持“先天不足”？

　　在境外“抄底”機會浮現(xiàn)的同時，境內(nèi)市場空間也是非常巨大。

　　波音于2008年6月份的一項預測認為，到2026年，為服務正在發(fā)展中的國內(nèi)市場，中國需要2740架新飛機。而在接下來的20年中，中國將發(fā)展成為美國之外的最大航空市場，需要近3400架新飛機。

　　前述業(yè)內(nèi)人士稱，國內(nèi)航空公司現(xiàn)有機隊中約有一半的飛機是由國際租賃巨頭提供。

　　目前，中國租賃市場發(fā)展相對滯后，從租賃滲透率來看，發(fā)達國家在20％至40％不等，而到去年末，中國還不到1％，意味著全國只有不到1％的固定資產(chǎn)是通過租賃引進的。而業(yè)內(nèi)人士稱，境外租賃業(yè)的發(fā)展之所以較快，與政策支持密不可分；比如，“為鼓勵飛機租賃業(yè)發(fā)展，租賃公司購買飛機會得到一定的補貼，這樣會降低飛機的成本，航空公司看到通過租賃比他們自身購買還合算，當然愿意選擇租賃”。

　　多位業(yè)內(nèi)人士坦言，雖然目前是購置飛機資產(chǎn)的好機會，但境內(nèi)銀行系金融租賃公司依然面臨著一些政策障礙。

　　其一，監(jiān)管部門規(guī)定，原則上銀行系租賃公司不能設立海外子公司（SPV）。目前，“只能采取一些變通做法，如由母公司的海外機構設立SPV，工銀、交銀的母公司都有海外子公司，雖然同屬一個集團，但畢竟存在協(xié)調(diào)的過程，影響到?jīng)Q策的效率。”前述知情人士稱。

　　其二，在境內(nèi)開展經(jīng)營性租賃，又會遇到稅收問題。業(yè)內(nèi)人士稱，目前航空公司引進飛機的關稅和增值稅稅率為1％和4％，而作為出租人的租賃公司引進飛機的關稅和增值稅稅率則高達6％和17％，由于飛機的定價很高，如此高額的關稅和增值稅給租賃公司帶來很大的成本負擔。

　　與此同時，“納稅的稅基也不同，經(jīng)營性租賃是全額納稅，融資性租賃則是息差納稅，成本自然是天壤之別�！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士直言，如此一來，境內(nèi)銀行系金融租賃公司只能開展售后回租這樣簡單的融資租賃業(yè)務，而很難從事經(jīng)營性租賃。

　　目前，在現(xiàn)有政策框架下，交銀租賃依然突出專業(yè)化經(jīng)營。值得一提的是，該公司專設交通運輸部從事飛機和船舶租賃業(yè)務，并通過引進人才，充實了飛機融資的專業(yè)團隊力量。而作為母公司交行綜合化經(jīng)營的重要組成部分，交銀租賃也在探索著國際化道路。

　　以飛機租賃為例，“該項業(yè)務的國際化程度較高，飛機制造商、境內(nèi)（航空公司）客戶已習慣于跟境外租賃機構打交道，且全部采用美元結算，這就要求我們跟國際接軌�！苯汇y租賃相關人士說，交行的跨業(yè)經(jīng)營、全球布局，同時成為發(fā)展飛機租賃業(yè)務的優(yōu)勢之一。