2009年3月是一個讓杰夫·伊梅爾特備感壓力的月份。通用電氣股價“過山車式”暴跌，從一年前最高價時的38美元每股，跌至3月初5.87美元每股，目前依然在10美元徘徊。3月12日和3月23日，國際兩大評級機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾分別下調(diào)了通用電氣的最高評級，而這是通用電氣四十年來首次喪失穆迪的最高評級。市場甚至有傳言，這家百年老店面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。

　　3月30日，通用電氣副總裁兼大中華區(qū)首席執(zhí)行官羅邦民在接受本報記者郵件采訪時表示，“2009年GE的首要任務(wù)是通過保證現(xiàn)金流、增加流動性、降低成本以保持公司的穩(wěn)定和增長。同時，我們也正對GE金融(GE Capital)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。”

　　然而，除非徹底賣掉，否則GE Capital依然會是一個不定時炸彈。

　　風(fēng)險敞口過大

　　 “成也蕭何，敗也蕭何”。

　　 GE Capital的業(yè)務(wù)廣泛涉及抵押貸款、個人信用卡、飛機(jī)租賃以及商業(yè)地產(chǎn)投資等,在過去的幾年中占到集團(tuán)利潤的半壁江山。但此次惹禍的依然是GE Capital。

　　 2008年以來全球性的金融海嘯在摧毀眾多國際金融大鱷的同時，GE Capital也未能幸免。市場認(rèn)為，GE Capital的商業(yè)地產(chǎn)、消費(fèi)信貸和英國的按揭貸款等業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口過大。

　　 2009年1月，GE對此發(fā)布業(yè)績指引報告。在消費(fèi)者金融這一塊，GE Capital目前仍有5600萬戶賬戶，其中320億美元為信用卡貸款余額，220億美元為其它消費(fèi)貸款余額。目前消費(fèi)者金融正在不斷惡化，違約率已經(jīng)上升到8.25%。

　　遍布全球的房屋按揭貸款方面，則是GE Capital最大的一塊。到目前為止，還有720億美元的資產(chǎn)。但是違約率也在上升，目前已經(jīng)達(dá)到0.38個百分點(diǎn)。此外在房地產(chǎn)方面，GE Capital手上還持有8600個物業(yè)，遍布28個國家的2600個城市，主要是寫字樓及家庭住宅。

　　伊梅爾特在2009年2月發(fā)布的2008年年報中坦承，“如果有可能，今天我真希望我們減少商業(yè)房地產(chǎn)和英國的按揭貸款敞口�！�

　　 GE Capital，這個曾經(jīng)的“香餑餑”，如今變成了隨時易燃的“火藥桶”，令人難以靠近，更為嚴(yán)重的是市場對于GE Capital的懷疑已經(jīng)演變?yōu)橥ㄓ秒姎饽腹镜牟恍湃胃小?BR>
　　再加上通用電氣一年以來不斷調(diào)低業(yè)績預(yù)期，未能兌現(xiàn)分紅的分紅承諾，以及評級下調(diào)，都嚴(yán)重動搖了市場的信心，以至股價一路下行。

　　更為夸張的是，這場信任危機(jī)到2009年3月竟然演變?yōu)槭袌鰧E信用違約的投機(jī)，根據(jù)專業(yè)市場數(shù)據(jù)公司ADVANTAGE DATA的統(tǒng)計(jì)，3月5日，針對GE Capital一年期CDS的收益波幅已經(jīng)大幅飆升到700基點(diǎn)，五年期CDS也超過了1600個基點(diǎn)。這意味著，市場對GE金融可能會發(fā)生“違約風(fēng)險”的認(rèn)識，正在大幅上升。而這種共識，則轉(zhuǎn)換成對GE金融信用保險(CDS)的大規(guī)模購買需求。

　　賣掉900億金融資產(chǎn)

　　顯然，對伊梅爾特來說GE Capital是所有問題的焦點(diǎn)。

　　為了澄清市場的“違約風(fēng)險論”，同時挽回市場信心，2009年3月19日，GE Capital召開了旨在針對投資者和分析師的“投資者會議”。

　　這場會議傳達(dá)的核心內(nèi)容包括：GE Capital沒有出現(xiàn)流動性問題，并且已經(jīng)募集到公司2009年發(fā)展所需的長期資金的93%；GE Capital有足夠的資金應(yīng)對可能面對的任何局面；GE Capital在2009年第一季度和全年都將實(shí)現(xiàn)盈利；通用電氣對于GE Capital的問題將全權(quán)負(fù)責(zé)。

　　為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，伊梅爾特首先從削減成本入手，2008年11月18日通用電氣表示通過裁員和業(yè)務(wù)出售等方式實(shí)現(xiàn)2009年GE Capital削減成本20億美元的目標(biāo)。根據(jù)記者了解到的信息，裁員計(jì)劃盡管GE Capital內(nèi)部沒有統(tǒng)一公布，但是從2009年1月1日起已經(jīng)開始悄悄執(zhí)行。根據(jù)彭博社的消息，GE Capital員工的平均年薪為17.5萬美元，按照成本削減的目標(biāo)，GE Capital今年可能會裁減7500到1.1萬名員工，即其員工總數(shù)的至少10%。

　　縮減風(fēng)險業(yè)務(wù)的規(guī)模是伊梅爾特的第二項(xiàng)重要措施，按照去年11月18日的計(jì)劃，伊梅爾特將商業(yè)金融和消費(fèi)金融業(yè)務(wù)合并，同時增加兩個新部門——零售金融集團(tuán)和重組集團(tuán)，前者主要通過電子銀行吸收零售存款，后者將持有包括公司在美國和英國的住宅及商業(yè)抵押類貸款在內(nèi)的900億美元資產(chǎn)，伊梅爾特計(jì)劃把上述900億美元的資產(chǎn)剝離后出售。通用電氣沒有詳細(xì)披露這900億美元資產(chǎn)的內(nèi)容，僅表示這部分資產(chǎn)的回報率在2%以下，低于GE Capital其它資金的平均回報。

　　 GE副董事長兼GE Capital董事長邁克·奧尼爾則在調(diào)整GE Capital融資結(jié)構(gòu)上動足腦筋，希望借此改善公司的流動性。2008年12月其宣布，公司近7000億美元的現(xiàn)有總資產(chǎn)將被縮減，并減少對短期債務(wù)的依賴。GE Capital將逐步關(guān)閉占總資產(chǎn)10%的貸款業(yè)務(wù)，并且GE Capital會把商業(yè)票據(jù)的融資總額從今年底的800億美元，削減到2009年末的500億美元，從而提高長期債務(wù)在融資結(jié)構(gòu)中的比重。同時，公司還可能通過發(fā)行存單(CD)或購買儲貸銀行來增加存款。

　　 2009年2月10日，GE首席財(cái)務(wù)官凱斯·謝林對媒體表示，為了降低GE Capital的杠桿率，母公司已經(jīng)將95億美元的資金轉(zhuǎn)移到了GE Capital旗下，以幫助后者將杠桿率從七比一降至六比一。

　　 GE Capital 新定位

　　上述一系列重組措施對于GE Capital意味著什么？在通用電氣公布的2008年年報中，伊梅爾特寫道，“我們在對我們的金融服務(wù)業(yè)務(wù)重新定位，以縮小其業(yè)務(wù)范圍，使運(yùn)營更加集中�！�

　　從資產(chǎn)出售的計(jì)劃看，GE Capital將大量減少其持有美國和英國的住宅及商業(yè)抵押類貸款的數(shù)量，盡管這些資產(chǎn)曾經(jīng)為GE Capital創(chuàng)造過巨大的利潤，但現(xiàn)在它們成了“有毒的資產(chǎn)”。按照重組計(jì)劃，伊梅爾特希望將GE Capital未來的業(yè)務(wù)集中在向中間市場客戶提供核心貸款，向包括GE自己的銀行和合資公司在內(nèi)的全球客戶借貸，以及在房地產(chǎn)領(lǐng)域借貸。

　　根據(jù)GE 2008年年報披露的數(shù)字，2008年第四季度GE Capital為GE相關(guān)的客戶提供了480億美元的新貸款，2009年計(jì)劃再提供1800億美元的新貸款，以支持GE航空、醫(yī)療、交通和能源等領(lǐng)域的客戶。

　　對于上述重組措施，羅邦民向本報記者表示，GE Capital的最具獨(dú)特優(yōu)勢的一點(diǎn)就是與GE基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)之間強(qiáng)大的協(xié)同作用，這是一般的金融公司所不具備的強(qiáng)大競爭優(yōu)勢，因此GE Capital的重組也是圍繞這個中心展開的，同時剝離其他高風(fēng)險或非戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)，使業(yè)務(wù)更加集中。

　　羅邦民同時透露，GE Capital在中國的業(yè)務(wù)也在進(jìn)行重組，未來的重點(diǎn)將放在兩大業(yè)務(wù)上，“一是與我們基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)密切相關(guān)的設(shè)備租賃融資、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)。二是與我們的非金融業(yè)務(wù)和采購相關(guān)的公司進(jìn)行股權(quán)投資。”

　　在對GE Capital 進(jìn)行業(yè)務(wù)收縮之后，伊梅爾特預(yù)計(jì)GE Capital在通用電氣中的利潤貢獻(xiàn)將由現(xiàn)在的47.5%降至30%左右。