摘要：近一年來，監(jiān)管機構(gòu)強調(diào)金融租賃公司應(yīng)當突出自身特色，回歸以融資和融物相結(jié)合的經(jīng)營模式，并鼓勵以飛機和船舶為標的開展租賃業(yè)務(wù)。目前金融租賃公司已在飛機及船舶租賃市場占據(jù)主導地位，國有大型銀行和股份制銀行旗下金融租賃公司依托其股東背景優(yōu)勢，競爭優(yōu)勢更強。實踐中，飛機和船舶資產(chǎn)天然契合租賃物適格性要求，而金融租賃經(jīng)營模式亦能夠有效解決航空公司及船舶運營公司業(yè)務(wù)擴展中的痛點，從而實現(xiàn)“雙贏”。同時，通過降低機隊及船隊擴充的資金門檻，金融租賃業(yè)務(wù)可促進國產(chǎn)飛機和船舶訂單量的提升，且以海外企業(yè)為承租人的跨境租賃業(yè)務(wù)有助于推動國產(chǎn)飛機和船舶出海，助力實體經(jīng)濟發(fā)展和國家戰(zhàn)略落實，金融租賃公司在航空及航運租賃領(lǐng)域的發(fā)展前景廣闊。

　　航空及航運租賃業(yè)務(wù)進入壁壘高，金融租賃公司占據(jù)市場主導地位，國有大型銀行和股份制銀行旗下金融租賃公司依托其股東在資金和同業(yè)合作網(wǎng)絡(luò)方面的優(yōu)勢，競爭能力更強。

　　航空租賃及航運租賃業(yè)務(wù)流程復雜、且為資本密集型領(lǐng)域，對租賃公司資本實力、融資能力、產(chǎn)業(yè)智識、管理能力和人才隊伍等方面均提出較高要求，市場進入壁壘高。2023年，金融租賃公司總機隊規(guī)模占中國租賃機隊總規(guī)模的近80%，船舶總量在中國租賃船隊中占比79%，在航空及航運租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)主導地位。

　　截至2024年8月末，在公開債券市場上有存續(xù)債券且從事航空及航運租賃的金融租賃公司共15家，基本與資產(chǎn)規(guī)模排名前15名一致，以國有大型銀行和股份制銀行旗下金融租賃公司為主，該類公司依托股東雄厚的資金實力和在金融業(yè)內(nèi)廣泛的合作網(wǎng)絡(luò)，在資金成本、議價和渠道能力等方面均建立了較強的市場競爭優(yōu)勢，在我國航空及船舶租賃市場排名中位居前列。

　　金融租賃公司“融資+融物”的經(jīng)營模式與航空及航運業(yè)發(fā)展需求高度適配，逐步成為助力實體經(jīng)濟發(fā)展和中國制造“走出去”的重要力量，監(jiān)管鼓勵政策的出臺將為相關(guān)領(lǐng)域加速拓展注入新動能。

　　金融租賃與航空及航運業(yè)適配度高。一方面，飛機和船舶是航空及航運業(yè)發(fā)展的核心固定資產(chǎn)，在國際貿(mào)易、物流運輸、文旅商旅等諸多實體經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，天然契合法律及監(jiān)管對租賃物適格性的要求，航空及航運租賃業(yè)務(wù)的具體開展過程（見圖2和圖3），亦充分體現(xiàn)了金融租賃“融資+融物”的經(jīng)營特色。

　　在分類上，根據(jù)租賃物的來源，可分為直租及售后回租兩類；直租模式下，租賃物來自第三方出賣人；售后回租模式下，租賃物為承租人自有資產(chǎn)。根據(jù)租賃物所有權(quán)最終歸屬，可分為經(jīng)營租賃及融資租賃兩類。在經(jīng)營租賃模式下，租賃物所有權(quán)在租賃前后均歸租賃公司所有，承租人僅擁有租賃物的使用權(quán)；在融資租賃模式下，租賃物所有權(quán)在租期內(nèi)歸出租人所有，承租人擁有租賃物使用權(quán)，租期結(jié)束后，租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)移至承租人。實踐中，航空公司主要采取經(jīng)營租賃模式，船舶運營公司視自身情況靈活選取經(jīng)營租賃或融資租賃模式。

　　另一方面，租賃業(yè)務(wù)為航空公司及船舶運營商提供了靈活管理財務(wù)和資產(chǎn)的手段，有助于其應(yīng)對航運及航空業(yè)重資產(chǎn)和強周期特點帶來的挑戰(zhàn)。租賃模式下，航空公司和船舶運營商在先行獲得資產(chǎn)使用權(quán)的同時，避免因購置資產(chǎn)形成的大額資本占用和籌資壓力，通過將一次性支出轉(zhuǎn)換為每期租金繳付，平滑了資金流出規(guī)模，釋放出的資金可用于業(yè)務(wù)拓展。此外，在經(jīng)營租賃模式下，租期結(jié)束后，航空公司及船舶運營商直接退還資產(chǎn)，免去了處置老舊資產(chǎn)的壓力，可在更短的時間內(nèi)以更低的成本，基于行業(yè)周期變化和技術(shù)升級需要調(diào)整資產(chǎn)規(guī)模和組合配置，提升運營效率和市場競爭力。以航空業(yè)為例，2019年以來，我國主要航空公司通過融資租賃和經(jīng)營租賃引進飛機的合計架數(shù)不斷上升，已成為擴充機隊的主要手段之一。

　　由于降低了一次性資金投入門檻，租賃模式有助于增強航空公司及船舶運營商擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的意愿，提升市場對新造飛機和船舶的需求，通過訂單量的抬升促進國產(chǎn)飛機和船舶制造產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。同時，以海外企業(yè)為承租人的跨境租賃業(yè)務(wù)有助于國產(chǎn)飛機及船舶實現(xiàn)“走出去”。2023年末，金融租賃公司總機隊規(guī)模達1，873架，占中國租賃機隊總規(guī)模的近80%，當年新增航空租賃業(yè)務(wù)中，境外業(yè)務(wù)占比達58%，且金融租賃公司已成為國產(chǎn)飛機C919和ARJ21的最大訂單客戶，租賃模式也是我國主要航空公司將國產(chǎn)飛機引入機隊的最主要方式。2023年末，金融租賃公司船舶總量達2，047艘，共計約1億總噸，當年新增的租賃船舶中，非中國旗船舶占86%，助力中國船廠新船交付全球占比首次超過50%。

　　2023年10月和2024年8月，國家金融監(jiān)督管理總局分別印發(fā)《關(guān)于促進金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》和《關(guān)于印發(fā)金融租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展鼓勵清單、負面清單和項目公司業(yè)務(wù)正面清單的通知》，均提出鼓勵金融租賃公司以船舶、飛機為標的物開展租賃業(yè)務(wù)，且上述租賃資產(chǎn)可在確定售后回租業(yè)務(wù)限額時予以剔除。監(jiān)管鼓勵政策的出臺將為相關(guān)領(lǐng)域加速拓展注入新動能，預(yù)計未來，開展相關(guān)業(yè)務(wù)的金融租賃公司數(shù)量有望增加，金融租賃公司飛機及船舶租賃資產(chǎn)規(guī)模有望進一步提升，航空及航運租賃業(yè)務(wù)有望同時成為金融租賃、航空業(yè)及航運業(yè)推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的共同抓手，產(chǎn)業(yè)間深度協(xié)同有望進一步增強。