在監(jiān)管要求融資租賃回歸本源、服務(wù)實體經(jīng)濟的大背景下，直租業(yè)務(wù)的開展成為很多融資租賃公司的關(guān)注重點，特別是部分電站、大型生產(chǎn)線設(shè)備等EPC直租交易，因租賃物金額大、承租人資質(zhì)強等原因成為融資租賃直租業(yè)務(wù)的熱點領(lǐng)域。

　　對于EPC直租交易中租賃物的適格性問題，除了《民法典》《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中真實存在、可特定化、能帶來收益等要求外，還存在一些特殊問題，特別是EPC項目中常見的建設(shè)費用、工程費用等的適格性問題。故本文擬對EPC直租交易中租賃物的選擇與適格性問題進行研究，為實踐中EPC直租交易的開展提供參考。

　　（一）EPC直租交易的交易模式

　　融資租賃公司參與的EPC直租交易常見交易模式如下：

　　（二）EPC直租交易的租賃物類型

　　根據(jù)上述交易模式示意圖，結(jié)合常見的EPC協(xié)議內(nèi)容，EPC項目并非僅由動產(chǎn)設(shè)備組成，還會包括部分附屬設(shè)施、建筑服務(wù)、安裝工程等，此類附屬設(shè)施等一般難以直接對應(yīng)至某特定的、可分辨的動產(chǎn)設(shè)備，而是附合至整個EPC項目中，其對應(yīng)發(fā)票也通常為工程費發(fā)票或建筑服務(wù)發(fā)票。

　　以擬開展直租交易的某大型風(fēng)力電站EPC項目為例，根據(jù)EPC合同的約定，該大型風(fēng)力電站EPC項目中的租賃物可分為以下兩部分：

　　注：部分EPC項目中可能還涉及設(shè)計費、監(jiān)理費等開具6%發(fā)票的費用，我們理解可參照上述附屬配件及設(shè)施處理。

　　（三）EPC直租交易的租賃物選擇

　　在上述情形下，出租人對租賃物有兩種選擇，第一種為僅就動產(chǎn)設(shè)備作為租賃物開展直租交易；第二種為就整個風(fēng)力電站EPC項目，包括動產(chǎn)設(shè)備和附屬配件及設(shè)施作為租賃物開展直租交易，對這兩種租賃物選擇的不同，我們列表分析如下：

　　1.租賃物價值

　　以整個風(fēng)力電站作為租賃物開展直租交易的租賃物價值，一般大于僅就動產(chǎn)設(shè)備開展直租交易的租賃物價值，因此選擇整個風(fēng)力電站作為租賃物更有助于融資租賃公司擴大資產(chǎn)規(guī)模。除此之外，承租人更希望出租人能為EPC項目整體提供更高金額的融資，而非僅就項目中的一部分提供融資，故選擇整個風(fēng)力電站作為租賃物更有助于融資租賃公司開展業(yè)務(wù)，增強融資租賃公司的獲客、談判及議價能力。

　　2.租賃物擔(dān)保功能

　　EPC直租項目中，動產(chǎn)設(shè)備通常是附合于整個EPC項目之上的，以動產(chǎn)設(shè)備作為租賃物的，若承租人出現(xiàn)違約風(fēng)險，出租人很難取回，即使取回后，動產(chǎn)設(shè)備的價值會大幅降低，租賃物的擔(dān)保功能較弱。而以整個風(fēng)力電站作為租賃物的，實操層面通常會一并取得電站項目公司的股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等，此種情形下，若承租人出現(xiàn)違約風(fēng)險，出租人可將租賃物、股權(quán)、應(yīng)收賬款一并處置后受償，租賃物整體的擔(dān)保功能明顯高于僅以動產(chǎn)設(shè)備作為租賃物的擔(dān)保功能。

　　3.租賃物的適格性

　　動產(chǎn)設(shè)備通常為符合法律法規(guī)要求的真實存在、可特定化、能產(chǎn)生收益的固定資產(chǎn)，且有相應(yīng)的購買合同及13%的設(shè)備發(fā)票，僅動產(chǎn)設(shè)備作為租賃物不違反目前法律法規(guī)的規(guī)定。而整個風(fēng)力電站中，既包括動產(chǎn)設(shè)備，亦包括部分非設(shè)備類的附屬設(shè)施、建筑服務(wù)、安裝工程等，整個風(fēng)力電站作為租賃物的適格性可能存在一定爭議。具體我們將在本文第二部分進行分析。

　　4.起租日

　　動產(chǎn)設(shè)備作為租賃物，自動產(chǎn)設(shè)備交付之日，出租人即可取得所有權(quán)，融資租賃可隨之起租。以整個風(fēng)力電站作為租賃物的，需要等設(shè)備建設(shè)完成且竣工后，方可完成交付，出租人方能取得所有權(quán)并起租。而在建設(shè)期內(nèi)，出租人可相應(yīng)收取租前息等以彌補租金損失。

　　具體項目中租賃物的選擇，需融資租賃公司根據(jù)租賃物價值、EPC建設(shè)期限、竣工驗收能力、承租人資質(zhì)等綜合選擇。

　　如上文分析，選擇以整個EPC項目作為租賃物的，可能面臨非設(shè)備類的附屬設(shè)施、建筑服務(wù)、安裝工程等（以下合稱“附屬設(shè)施”）作為租賃物的適格性問題，如何妥善處理這一問題，是實踐中很多融資租賃公司的憂慮所在。

　　單獨從附屬設(shè)施來看，其本身并不符合融資租賃交易中租賃物適格性的構(gòu)成要件，但從EPC項目整體分析，附屬設(shè)施屬于EPC項目的必要組成部分，以包括附屬設(shè)施在內(nèi)的EPC項目作為租賃物并不違反目前法律法規(guī)的規(guī)定。

　�。ㄒ唬┓煞ㄒ�(guī)層面的規(guī)定

　　《企業(yè)會計準則第4號—固定資產(chǎn)》第九條規(guī)定：“自行建造固定資產(chǎn)的成本，由建造該項資產(chǎn)達到預(yù)定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的必要支出構(gòu)成�！币话鉋PC項目應(yīng)認定為屬于自行建造類固定資產(chǎn)，達到預(yù)定可使用狀態(tài)前的必要支出包括發(fā)生的建筑工程支出、安裝工程支出，以及需分攤計入的待攤支出。建造期間，應(yīng)列入“在建工程”科目核算；符合固定資產(chǎn)確認條件后，轉(zhuǎn)入“固定資產(chǎn)”。據(jù)此，對于EPC直租交易而言，附屬設(shè)施應(yīng)屬于EPC項目的必要支出，故附屬設(shè)施作為EPC項目的必要組成部分，共同作為租賃物開展融資租賃交易的，符合稅務(wù)層面對固定資產(chǎn)的認定標準。

　此外，《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于促進金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》附件《關(guān)于融資租賃業(yè)務(wù)統(tǒng)計口徑的說明》明確：“第（六）條規(guī)定的設(shè)備類資產(chǎn)，包括同一租賃合同項下與設(shè)備安裝、使用和處置不可分割的必要的配件、附屬設(shè)施，但相關(guān)配件、附屬設(shè)施價值合計不得超過設(shè)備資產(chǎn)價值�！睋�(jù)此，監(jiān)管層面亦認可設(shè)備類資產(chǎn)應(yīng)包括同一租賃合同項下與設(shè)備安裝、使用等不可分割必要的附屬設(shè)施，只要附屬設(shè)施不超過設(shè)備類資產(chǎn)整體價值的50%。因此，對于設(shè)備類EPC直租交易而言，將不超過EPC項目整體價值的50%的必要附屬設(shè)施作為租賃物符合目前監(jiān)管要求。

　　（二）司法實踐層面的相關(guān)案例

根據(jù)上述案例，以必要（與設(shè)備安裝、使用和處置不可分割）、合理（不超過EPC項目整體價值的50%）的附屬設(shè)施作為設(shè)備類租賃物一部分的，不影響融資租賃法律關(guān)系的認定。

　　（三）EPC項目作為租賃物的實操建議

　　綜合上述分析，以EPC項目整體作為租賃物開展融資租賃交易的，需注意以下問題：

　　1.以大型設(shè)備類EPC項目作為租賃物開展直租交易

　　根據(jù)目前的監(jiān)管趨勢，政府平臺相關(guān)的構(gòu)筑物類融資租賃交易已受到明確限制。結(jié)合《金融審判紀要（征求意見稿）》的相關(guān)規(guī)定，未辦理或無法辦理不動產(chǎn)權(quán)登記的構(gòu)筑物不宜作為租賃物開展融資租賃交易。筆者建議盡可能就電站設(shè)備、生產(chǎn)線設(shè)備等大型設(shè)備類EPC項目作為租賃物開展直租交易。

　　2.租賃物清單中避免出現(xiàn)工程、服務(wù)、費用等字樣

　　鑒于工程、服務(wù)、費用等單獨明顯不屬于適格租賃物，故在租賃物清單的設(shè)計中，建議將工程、服務(wù)、費用等均列示為“附屬設(shè)施”，以明確其法律性質(zhì)為固定資產(chǎn)的必要組成部分，降低被認定為不適格租賃物的風(fēng)險。

　　3.EPC項目竣工驗收后再起租

　　以EPC項目整體作為租賃物的，在EPC項目整體竣工驗收前租賃物尚未形成，出租人亦無法取得所有權(quán)起租，收取租金存在一定風(fēng)險，故我們建議在EPC項目竣工驗收后再起租。

　　4.附屬設(shè)施價值不得超過EPC項目整體價值的50%

　　根據(jù)《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于促進金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》附件《關(guān)于融資租賃業(yè)務(wù)統(tǒng)計口徑的說明》的規(guī)定，以及司法實踐中裁判案例（可參考佛山市中級人民法院（2018）粵06民初56號民事判決書），附屬設(shè)施比例不得超過EPC項目整體價值的50%，超過的，存在被認定為租賃物不適格、不構(gòu)成融資租賃法律關(guān)系的風(fēng)險。