上實租賃經(jīng)營困難，債券償付壓力大，擬展期一年兌付。公司財務(wù)惡化，短期償債壓力大，資產(chǎn)質(zhì)量差。內(nèi)部風(fēng)波不斷，原總經(jīng)理石力被解聘后又出現(xiàn)管理層糾紛。董事長林振曾失聯(lián)，股權(quán)問題待解決。

　　上實租賃負(fù)面輿情頻發(fā)，償債壓力較大。

　　01展期

　　近日，上實融資租賃有限公司（以下簡稱“上實租賃”）公告稱，公司目前經(jīng)營情況遇到困難，債券償付壓力較大，正在與投資人協(xié)商債券展期方案。

　　召開債券持有人會議公告

　　公告顯示，因上實租賃已觸發(fā)“21上實01”《債券持有人會議規(guī)則》約定，即發(fā)行人已經(jīng)或預(yù)計不能按期支付本息，需要債券持有人會議決定或授權(quán)采取相應(yīng)措施，現(xiàn)定于2024年7月26日召開債券持有人會議。

　　據(jù)悉，上實租賃最新債券償付方案為“21上實01”展期一年，一年后兌付。

　　上實租賃先行協(xié)商通過協(xié)議摘牌，無任何增信擔(dān)保措施，后續(xù)對債券本金以及票息分期等額還款，每月還款，最后一期將延期期間所有利息一次性歸還結(jié)清。

　　據(jù)公開資料，“21上實01”發(fā)行規(guī)模4億元，債券期限為3年期，票面利率為7.00%，債券兌付日為2024年8月3日。

　　《小債看市》統(tǒng)計，目前上實租賃僅存續(xù)這一只債券，2023年以來公司負(fù)面輿情頻發(fā)，償債壓力較大。

　　2023年8月初，因無法按期償還浦發(fā)銀行的部分到期貸款1500萬元，浦發(fā)銀行將上實租賃相關(guān)貸款調(diào)為關(guān)注類，并斥諸法律手段維權(quán)。

　　由于貸款到期逾期、票據(jù)追索致上實融資租賃多個銀行賬戶被凍結(jié)。

　　天眼查顯示，上實租賃自身風(fēng)險高達1838條，其中因融資租賃合同糾紛起訴和被起訴的案件超過千條。

　　02財務(wù)惡化

　　據(jù)官網(wǎng)介紹，上實租賃是首批獲準(zhǔn)在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)注冊的、領(lǐng)先的綜合性金融服務(wù)企業(yè)。

　　上實租賃的主營業(yè)務(wù)為融資租賃、經(jīng)營性租賃、委托租賃、聯(lián)合融資租賃、租賃資產(chǎn)管理和融資租賃咨詢。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，上海星河數(shù)碼投資有限公司持有上實租賃28.95%股份、悅誠投資有限公司持股25.73%、上實城開（上海）城市建設(shè)開發(fā)有限公司持股20%、北京真辰資產(chǎn)管理有限公司持股16.81%、上海真辰實業(yè)發(fā)展有限公司持股8.51%。

　　其中，星河數(shù)碼和上實城開的實控人為上海實業(yè)（集團）有限公司，公司1981年7月在香港成立，是上海市政府全資擁有的綜合性企業(yè)集團。

　　悅誠投資、真辰資產(chǎn)和真辰實業(yè)實控人為上實租賃的創(chuàng)始人林振。

　　上實租賃主營融資租賃業(yè)務(wù)，主要分布在綜合基礎(chǔ)設(shè)施、水務(wù)、車輛和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　區(qū)域上看，上實租賃應(yīng)收租金貴州、江浙滬和廣西分別占比28.6%、25.6%、10.3%，前三大客戶均為資質(zhì)較弱的企業(yè)。

　　目前，上實租賃尚未披露2023年年報和中報財務(wù)數(shù)據(jù)，公司內(nèi)部管理問題較多，負(fù)面輿情頻發(fā)。

　　2022年，上實租賃實現(xiàn)營收5.73億元，同比下滑30.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1628.33萬元，同比下滑76.78%。

　　歸母凈利潤

　　截至2022年末，上實租賃總資產(chǎn)有103.57億元，總負(fù)債82.55億元，凈資產(chǎn)為21.01億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為79.71%。

　　《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，上實租賃主要以非流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的51%。

　　截至相同報告期，上實租賃非流動負(fù)債有42.25億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計有37.89億元。

　　此外，上實租賃還有流動負(fù)債40.31億元，主要為一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，其短期債務(wù)合計有19.93億元。

　　相較于短債壓力，上實租賃的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有8786.56萬元，與短債間形成巨大資金缺口，公司存在較大短期償債壓力。

　　在財務(wù)彈性方面，截至2023年3月末，上實租賃銀行授信總額有92.7億元，未使用授信額度為50.64億元。

　　銀行授信

　　整體來看，上實租賃剛性債務(wù)總規(guī)模有54.42億元，主要為長期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為66%。

　　從融資渠道看，上實租賃主要通過銀行和債券融資，此外其還通過應(yīng)收賬款和信托等方式融資。

　　近年來，上實租賃籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，2022年該指標(biāo)為-19.24億元，公司存在一定再融資壓力。

　　籌資性現(xiàn)金流

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，上實租賃應(yīng)收融資租賃款不良率為3.94%；關(guān)注類占比49.39%，考慮到存量資產(chǎn)投放于城投公司的比例較大，且部分區(qū)域非標(biāo)、票據(jù)逾期等負(fù)面輿情頻發(fā)，未來下遷壓力較大。

　　總體來看，上實租賃業(yè)績大幅下滑，對債務(wù)和利息的保障下降；流動性緊張，短期償債壓力大；公司資產(chǎn)質(zhì)量較差，存在一定再融資壓力。

　　03內(nèi)亂不斷

　　自2023年底以來，上實租賃內(nèi)部風(fēng)波不斷。

　2023年12月，“上實融資租賃”公眾號發(fā)布了一則“關(guān)于解除石力勞動關(guān)系的公告”，宣布解聘原總經(jīng)理石力，稱其“存在多次嚴(yán)重失職行為”。

　　不過，隨后上實租賃管理層的一封郵件稱，此公告以及微信公眾號未經(jīng)董事會授權(quán)，被非公司人員控制。

　　上實租賃大股東星河數(shù)碼公告函表示，根據(jù)公司章程第四十九條規(guī)定，總經(jīng)理由董事會聘請，任期三年。

　　聘用石力女士為上實租賃總經(jīng)理職務(wù)的董事會決議于2022年1月24日作出，按照公司章程之規(guī)定，從2022年1月24日起算，石力女士三年的任職期限至今尚未屆滿。

　　星河數(shù)碼表示，若意圖更換總經(jīng)理人選，應(yīng)當(dāng)通過董事會審議和決策。

　　鑒于上實租賃董事會未形成有效決議解聘石力女士總經(jīng)理職務(wù)及/或其與上實租賃的勞動關(guān)系，我司認(rèn)為石力女士的總經(jīng)理任期尚未屆滿，理應(yīng)繼續(xù)以總經(jīng)理身份履職，任何相關(guān)方均不得阻礙石力女士正常履職，否則應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)后果。

　　星河數(shù)碼提出，董事長林振受讓國資股東股權(quán)問題仍未解決，同時敦促林振最遲在2024年1月31日前向其提供受讓國資股東股權(quán)的具體方案。

　　值得注意的是，曾在2023年7月上實租賃董事長林振被曝失聯(lián)。