租賃公司從05年在國內(nèi)再次興起，已經(jīng)走過了16年的時間，有過高潮有過低谷。作為一個親歷的從業(yè)人員，想從風(fēng)險這個角度來談一下租賃公司應(yīng)該如何把控，一孔之見，請方家指正。

風(fēng)險人員的價值在于發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并提出風(fēng)險控制措施。租賃公司的信用風(fēng)險一般來說比銀行要高，風(fēng)險的重要性不言而喻。筆者認為租賃公司的首要風(fēng)險是戰(zhàn)略風(fēng)險，可以簡單理解為做什么業(yè)務(wù)和不做什么業(yè)務(wù)有一個清晰的定位。

新創(chuàng)立的租賃公司很容易犯的一個錯誤就是什么業(yè)務(wù)都做，結(jié)果什么業(yè)務(wù)都做不好，幾年之后以踩雷停擺收場。為避免這種情況，首先應(yīng)該從自身的資源稟賦來思考戰(zhàn)略風(fēng)險，未及成年的小孩父母是最大依靠，同樣新成立的租賃公司，股東就是最大的資源，有一個好股東就像有一個好爸爸不僅可以提供業(yè)務(wù)支持，做集團業(yè)務(wù)，還可以提供資金支持，股東提供借款或擔(dān)保。暫且不談股東提供實質(zhì)擔(dān)保的業(yè)務(wù)，在這里風(fēng)險只是起到合規(guī)審查的作用，主要是監(jiān)管風(fēng)險，風(fēng)險控制在公司中相對重要性程度不高。風(fēng)險控制最大的價值是對信用風(fēng)險的識別和把控。在做市場業(yè)務(wù)的情況下，不管有沒有實力強大的股東都需要接受市場的檢驗，但不同類型的租賃公司的資金成本是不一樣的，所面對的風(fēng)險也不一樣�，F(xiàn)在央企系租賃公司、大銀行的金租成本都是非常低的，所以他們可以做轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)、地鐵類項目、一二線城市城投業(yè)務(wù)，直接與股份制商業(yè)銀行甚至國有大行競爭，有些金租成立的初衷就是為了突破銀行區(qū)域化的限制和監(jiān)管的規(guī)定，在全國展業(yè)，這一類公司的風(fēng)險控制更多的可能是對宏觀政策的把握，因為本身的主體實力都比較強，外部信用評級可以做到AAA，業(yè)務(wù)的成敗更多考驗的是業(yè)務(wù)渠道的獲取，盈利的關(guān)鍵是資金成本的控制。

我想大家更關(guān)心的是一個中等成本甚至較高的成本的租賃公司如何把握戰(zhàn)略風(fēng)險。還是從租賃公司的起源說起，租賃公司最早是為了解決設(shè)備購買過程中資金不足的問題應(yīng)運而生的。租賃公司天然與實業(yè)聯(lián)系緊密，這也是國家早年間大力鼓勵發(fā)展租賃公司的原因。直接租賃業(yè)務(wù)在風(fēng)險緩釋上有以下幾個方面的好處：一是設(shè)備租賃物本身是有價值的，特別是通用型的設(shè)備，折價低，流動性好，可以參考二手車的價值。二是設(shè)備直接就可以產(chǎn)生收益，可以根據(jù)客戶的訂單量來判斷，設(shè)備的產(chǎn)值是多少，多長時間可以回本。三是直接租賃是購買新設(shè)備，大多數(shù)情況下，客戶是新接訂單或者判斷市場景氣度較好的情況下才會購買新設(shè)備，這也是有利于降低風(fēng)險的一個因素。所以有一段時間租賃業(yè)界希望回歸租賃本源，回歸直接租賃。大家都知道直接租賃好，但實際上直接租賃的占比是非常低的，主要原因是每年新增設(shè)備是有限的，而租賃公司前幾年如雨后春筍般成立，僧多粥少，支撐不起股東的期待。截止2019年底租賃公司總資產(chǎn)規(guī)模超過6萬億，其中很大一部分是類信貸業(yè)務(wù)，租賃行業(yè)也有影子銀行之稱，這已經(jīng)脫離租賃的本源，租賃物成為了形式租賃物，所謂“搭結(jié)構(gòu)”，本質(zhì)上是為了滿足合規(guī)要求的無奈之舉。

以直接租賃為主業(yè)的租賃公司戰(zhàn)略風(fēng)險較為可控，比如廠商租賃專注于廠商相關(guān)行業(yè)的設(shè)備即可，廠商還可以提供回購，不好的地方在于廠商所處的行業(yè)如果不景氣的話，租賃公司也跟著遭殃，這類租賃公司的使命就是協(xié)助主業(yè)銷售，獨立性不強，但對個體項目的把控，由于全部是一類客戶，行業(yè)知識也更好累積，學(xué)習(xí)的速度很快。

下面分別談?wù)務(wù)媸酆蠡刈鈽I(yè)務(wù)和類信貸業(yè)務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險的問題。我定義真售后回租業(yè)務(wù)為租賃物為真，資金用途為真，信用風(fēng)險不是靠信仰，這類業(yè)務(wù)更多體現(xiàn)在一些制造業(yè)企業(yè)上面。此類項目是最復(fù)雜也最考驗風(fēng)控能力的，同時收益也是最為可觀的。這類業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略風(fēng)險首要弄清楚什么行業(yè)可以做，做扎實的行業(yè)研究，這個行業(yè)研究不是購買行業(yè)報告就可以完成的，而是以業(yè)務(wù)的思維與行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)對接溝通，探索租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的可能性，其中探索成功的概率是比較低的，因為水草豐美的地方顯然不是那么好找，否則早就被同業(yè)占領(lǐng)了。業(yè)界龍頭某東租賃有專門的新業(yè)務(wù)拓展部，他們的KPI是在大量調(diào)研的基礎(chǔ)上，落地新業(yè)務(wù)，成熟之后可以向整個公司推廣，但這種模式受限公司人力資源和成本的限制不適用小型租賃公司嘗試。其實，金融行業(yè)最重要的資產(chǎn)是人，在人員招聘上面要下功夫，這是最小代價實現(xiàn)控制戰(zhàn)略風(fēng)險的方式了，金融行業(yè)真金白銀交學(xué)費是很貴的。盡管大家從政治正確的角度大都會說要往國家鼓勵的方向上去投，實行起來差強人意，究其原因還是研究能力不足。我覺得這個方向是肯定正確的，5G、新能源、芯片、智能制造等怎么能缺少租賃業(yè)的身影呢，作為最貼近實業(yè)的一種金融業(yè)務(wù)類型，支持國家戰(zhàn)略責(zé)無旁貸，必要的研究和試單投入是不可或缺的。短期內(nèi)可能難以見到成效，需要公司有傳統(tǒng)的現(xiàn)金流租賃業(yè)務(wù)作支持，長久來看會成為租賃公司的第二增長曲線，某東租賃的建筑設(shè)備租賃業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)可以獨立上市了，這是歷經(jīng)多年孵化出來的成果，也是勝利的果實。

類信貸業(yè)務(wù)與真售后回租業(yè)務(wù)相反，更多體現(xiàn)為政府融資平臺類業(yè)務(wù)，也稱之為政信類業(yè)務(wù)。政信類業(yè)務(wù)的一個典型特點是靠地方政府信用信仰來投資決策，報表很多情況下都不滿足正常的授信邏輯，經(jīng)營性現(xiàn)金流長年為負，要靠籌資現(xiàn)金流來覆蓋，俗稱的借新還舊，以時間換空間。長期以來，這是新成立租賃公司沖擊資金規(guī)模的不二之選，業(yè)務(wù)模式簡單，壞賬率低，市場容量大，業(yè)內(nèi)頭部租賃公司某安租賃為什么可以在短時間內(nèi)實現(xiàn)2000億元以上的資產(chǎn)規(guī)模，此類業(yè)務(wù)貢獻不小。但時代變了，現(xiàn)在政信類業(yè)務(wù)非標暴雷聲不絕于耳，未來更加可能加速風(fēng)險暴露，那些地區(qū)經(jīng)濟實力落后，財政收入低，債務(wù)負擔(dān)重的地方肯定是最早一批出問題的地方。所以，現(xiàn)在這個階段，此類業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略風(fēng)險控制最重要的就是回避上述地區(qū)的政信類業(yè)務(wù)。經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)債務(wù)風(fēng)險低當然是最優(yōu)選擇，但筆者認為經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)平臺債務(wù)風(fēng)險較高的也比經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的平臺要好，因為經(jīng)濟發(fā)達才有可能以時間換空間，地方政府平臺破產(chǎn)還是極個別案例，典型的鎮(zhèn)江政信業(yè)務(wù)債務(wù)風(fēng)險化解，最后也算是有驚無險，而貴州的某些地方就沒那么幸運了，貴州還有茅臺股權(quán)可以用來化債，其實類似的省份又當如何處理呢。

當然，所有租賃公司做政信類業(yè)務(wù)都希望做發(fā)達地區(qū)，但這類地區(qū)的競爭激烈，價格被壓得很低，甚于低于某些租賃公司的融資成本，這樣自然也就不在考慮的范圍內(nèi)，而其中有一部分租賃公司雖然沒到融資成本，但利差空間非常有限，加上融資渠道受限的話，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率不高，不能很好地擴充規(guī)模。這其實需要公司融資部門多努力，多開發(fā)多種融資渠道，除了常見的銀行、轉(zhuǎn)租賃、保理之外更多從資本市場去考慮，ABS、中票、短融、PPN等，常見的銀行渠道對資產(chǎn)的要求較為嚴格，而債券市場對資產(chǎn)限制相對較少，值得此類租賃公司重點關(guān)注。

除此之外，租賃公司在戰(zhàn)略風(fēng)險上面，還需要掌握適度的靈活性，管理層也會面對較重的經(jīng)營業(yè)績考核指標，在什么項目上可以為了業(yè)績適度放松風(fēng)險，底線在什么地方，非常考驗管理層對于市場風(fēng)險的判斷和把握。

總之，經(jīng)營好一個租賃公司應(yīng)當是股東、人力、資金、風(fēng)險、業(yè)務(wù)等齊頭并進，相得益彰的體現(xiàn)。而戰(zhàn)略風(fēng)險選擇正確的話，可以規(guī)避掉大部分的風(fēng)險，業(yè)務(wù)是風(fēng)險的第一道關(guān)口，從源頭上將風(fēng)險擋在公司外面，如果沒有戰(zhàn)略選擇，市場上的資金掮客可是非常喜歡這一類的租賃公司，對資金需求旺盛的公司總能夠被他們包裝成租賃公司喜歡的樣子，而其中高風(fēng)險的業(yè)務(wù)就隱藏在其中。即使一個租賃公司的風(fēng)控人員在厲害，也只能在風(fēng)險較高的項目中選擇，迫于業(yè)績壓力，也不得不做其中一些業(yè)務(wù)，踩雷只是概率問題。而做好戰(zhàn)略風(fēng)險隔離的租賃公司本身在一些比較好的行業(yè)，出險的整體概率比較低。