近年來，國家對(duì)融資租賃行業(yè)的監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、嚴(yán)守租賃本源成為融資租賃業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。2020年，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》，隨后，各地陸續(xù)發(fā)布監(jiān)管細(xì)則，對(duì)融資租賃企業(yè)經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)控指標(biāo)等均提出了要求，行業(yè)監(jiān)管層層深入。

但是，對(duì)融資租賃行業(yè)而言，無論行業(yè)發(fā)展還是行業(yè)監(jiān)管，都處在動(dòng)態(tài)完善的過程之中，監(jiān)管辦法中的部分條款尚需在發(fā)展中不斷厘清操作邊界，以切實(shí)達(dá)到推動(dòng)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展的目的。例如，監(jiān)管辦法規(guī)定，融資租賃公司不得“與其他融資租賃公司拆借或變相拆借資金”，目前許多企業(yè)之間基于真實(shí)業(yè)務(wù)操作的“回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)”是否屬于變相拆借？實(shí)操中應(yīng)該注意哪些問題？不同地區(qū)、不同企業(yè)對(duì)這一問題有不同理解和解讀。

就這一問題，筆者的觀點(diǎn)如下：

壹--監(jiān)管的方向是引導(dǎo)融資租賃行業(yè)立足當(dāng)下放眼長遠(yuǎn)，規(guī)范有序健康發(fā)展。

1.同業(yè)間的回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)未明確受限。

《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》雖然規(guī)定融資租賃公司“不得與其他融資租賃公司拆借或變相拆借資金”，但至今未對(duì)融資租賃公司之間資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和售后回租業(yè)務(wù)的邊界進(jìn)行清晰界定，對(duì)過程中的操作規(guī)范問題也未做明確規(guī)定。換言之，截止目前，監(jiān)管辦法并未將融資租賃公司之間的售后回租業(yè)務(wù)列為禁止性業(yè)務(wù)行為——這仍是不少中小融資租賃企業(yè)盤活資產(chǎn)的有效方式。

2.合理區(qū)分售后回租與拆借的本質(zhì)特征。

售后回租業(yè)務(wù)本身是政策明確融資租賃公司可以正常開展的業(yè)務(wù)，其與拆借有著本質(zhì)的不同。根據(jù)定義，同業(yè)拆借通常具有期限短（一般不超過一個(gè)月，多數(shù)只有幾天）、解決臨時(shí)性資金需要等特點(diǎn)。而融資租賃公司間的售后回租業(yè)務(wù)，通常是為了發(fā)揮企業(yè)各自在資源、團(tuán)隊(duì)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，匹配中長期項(xiàng)目，還款頻率也基本與底層承租人的還款頻率相一致，與一般資金拆借有本質(zhì)區(qū)別。

3.企業(yè)應(yīng)發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)助實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

近年來，監(jiān)管的方向愈加明確，既沒有聽之任之任憑行業(yè)無序畸形成長，也沒有不問青紅皂白“一刀切”，更沒有將歐美等發(fā)達(dá)國家的規(guī)范照搬照套，而是結(jié)合國情、立足實(shí)際，持續(xù)引導(dǎo)融資租賃行業(yè)脫虛向?qū)�、避虛就�?shí)，圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)，規(guī)范、有序、健康發(fā)展。在中國這個(gè)蓬勃成長的發(fā)展中大國，除去空殼、僵尸企業(yè)，數(shù)千家融資租賃公司各有優(yōu)勢(shì)，有的具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、地域優(yōu)勢(shì)，有的具備團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，有的具備資金優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)……在特定階段下，單靠少數(shù)企業(yè)很難滿足龐大的市場(chǎng)需求，唯有發(fā)揮合力、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有效利用多方資源，才能增強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)能力、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

融資租賃公司間的售后回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)，大部分是基于不同融資租賃公司之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合力服務(wù)實(shí)體客戶而開展，實(shí)質(zhì)是對(duì)底層融資租賃資產(chǎn)的有條件盤活與交易，一方通過有條件轉(zhuǎn)讓底層資產(chǎn)，發(fā)揮資源和管理優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)的持續(xù)循環(huán)發(fā)展，持續(xù)為客戶提供專業(yè)服務(wù)；另一方則通過開展該業(yè)務(wù)借勢(shì)借力擴(kuò)大展業(yè)范圍，讓資金有效流通，共同服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

貳--基于真實(shí)底層資產(chǎn)開展的規(guī)范的同業(yè)回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)要做到“四個(gè)一致”。

基于前述分析，基于真實(shí)底層資產(chǎn)而開展的規(guī)范的同業(yè)回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)與變相拆借有明顯區(qū)別。但是，為了推動(dòng)企業(yè)健康發(fā)展，企業(yè)在特定階段開展相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)要注重業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)和過程規(guī)范，尤其要做到“四個(gè)一致”。

1.穿透分析，注重業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。

售后回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是基于底層租賃資產(chǎn)的售后回租，第一還款來源是底層終端承租人，在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，須對(duì)底層承租人的經(jīng)營情況和履約能力進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估，而非僅憑合作方融資租賃企業(yè)的自身實(shí)力評(píng)估租金償還能力及風(fēng)險(xiǎn)。

2.過程規(guī)范，做到“四個(gè)一致”。

（1）租賃物件一致。前后兩套融資租賃合同的租賃物要保持一致，租賃物須符合監(jiān)管規(guī)定。

（2）還款期限一致。前后兩套融資租賃合同終止期限要一致，不得超期限融資。即兩家融資租賃企業(yè)操作回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)時(shí)的融資租賃合同期限，不得超過“承租融資租賃企業(yè)”與終端承租人簽訂的融資租賃合同期限。

（3）還款進(jìn)度一致。前后兩套融資租賃合同還款進(jìn)度要基本一致，“承租融資租賃企業(yè)”尤其不能“快收慢付”、“多收少付”，除合同約定的合規(guī)的服務(wù)費(fèi)用外，不在“承租融資租賃企業(yè)”形成明顯資金滯留。

（4）權(quán)屬約定一致。前后兩套融資租賃合同對(duì)融資租賃期限屆滿后，租賃物的權(quán)屬約定邏輯（留購、續(xù)租或收回）須一致，即不能出現(xiàn)前后權(quán)屬方因約定不一致引發(fā)租賃物權(quán)屬爭(zhēng)議的條款。

在新監(jiān)管格局下，融資租賃企業(yè)要將業(yè)務(wù)開展的重心有序投向適租性較強(qiáng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)客戶，就同業(yè)間的回租轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)而言，無論是第一層的“承租融資租賃企業(yè)”，還是第二層的“出租融資租賃企業(yè)”，都應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，合理評(píng)估終端承租人及租賃物本身風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管范圍內(nèi)合規(guī)開展業(yè)務(wù)。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，一旦監(jiān)管部門有更為具體的要求，必須不折不扣執(zhí)行，確保合規(guī)；同時(shí)，要不斷強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)深耕能力，圍繞優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、地域或客群提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力和直接服務(wù)能力，扎扎實(shí)實(shí)立足“初心”和“本源”發(fā)展，這是監(jiān)管部門和行業(yè)企業(yè)的共同方向和追求。