我國(guó)金融租賃公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的思考

　　引進(jìn)戰(zhàn)略投資者具有十分重要的意義，一是有利于優(yōu)化金融租賃公司法人治理結(jié)構(gòu)；二是通過(guò)引入戰(zhàn)略資本，可以幫助金融租賃公司迅速擴(kuò)大規(guī)模；三是有利于金融租賃公司提升業(yè)務(wù)技術(shù)水平和管理水平；四是有利于金融租賃公司建立新的融資平臺(tái)。但在具體操作過(guò)程中，有以下幾個(gè)方面值得認(rèn)真探討。

　　一、金融租賃公司應(yīng)引進(jìn)什么樣的戰(zhàn)略投資者

　　產(chǎn)品、市場(chǎng)、資金、管理、信譽(yù)五項(xiàng)是考察金融租賃公司戰(zhàn)略投資者的基本條件，但這些并不是引進(jìn)一個(gè)具體戰(zhàn)略投資者必須具備的全部要件，金融租賃公司可以根據(jù)自身的發(fā)展階段和實(shí)際需求有所側(cè)重，合適的才是最好的。金融租賃公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，切忌貪大求洋，而應(yīng)選擇最適合自身改革與發(fā)展需要的戰(zhàn)略投資者。筆者認(rèn)為，在確保符合《公司法》、《金融租賃管理辦法》等法律法規(guī)和銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)規(guī)定的前提下，適合金融租賃公司引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者，大致有三類。

　　(一)主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造適合融資租賃交易產(chǎn)品的大型企業(yè)�；�本要求是：自有資金充足，市場(chǎng)占有率高，經(jīng)營(yíng)狀況良好，管理科學(xué)規(guī)范，盈利能力較強(qiáng)。民生銀行的戰(zhàn)略合作伙伴天津保稅區(qū)投資有限公司是天津中天航空工業(yè)投資公司的大股東，后者則是空客A320系列飛機(jī)天津總裝線項(xiàng)目持股49%的中方合作伙伴。在民生租賃成立后，民生銀行將有助于天津保稅區(qū)投資有限公司拓展經(jīng)營(yíng)范圍，進(jìn)入飛機(jī)、船舶等增長(zhǎng)潛力巨大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在2007年9月13日舉行的“第二屆中國(guó)航空租賃高峰會(huì)”上，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康指出，在2005~2025年期間中國(guó)新增飛機(jī)2880架，采購(gòu)金額為3000億美元，按照30%以租賃方式進(jìn)行，將產(chǎn)生900億美元、折合近6000億元人民幣的市場(chǎng)。僅圍繞空客的設(shè)備租賃與飛機(jī)租賃，就可以讓民生租賃獲得足夠的業(yè)務(wù)。

　　(二)合格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。如：商業(yè)銀行、投資銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、投資基金。通過(guò)引進(jìn)此類戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化的交融，經(jīng)營(yíng)理念的創(chuàng)新，提升資本、管理、技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　(三)合格的境外金融機(jī)構(gòu)和租賃公司。即符合中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》(中國(guó)銀監(jiān)會(huì)令2003年第6號(hào))有關(guān)規(guī)定的境外金融機(jī)構(gòu)。引入境外戰(zhàn)略投資者，不僅可以改善金融租賃公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充金融租賃公司資本金，完善法人治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，解決金融租賃公司外部監(jiān)督不力的問(wèn)題，而且可以引進(jìn)國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)代金融管理人才，先進(jìn)的管理理念和管理技術(shù)，科學(xué)的經(jīng)營(yíng)方式和商業(yè)模式，具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的金融產(chǎn)品。建信金融租賃公司由中國(guó)建設(shè)銀行(6.01,-0.24,-3.84%,吧)與美國(guó)銀行出資設(shè)立，在已成立的金融租賃公司中，它是唯一一家引入境外商業(yè)銀行合資設(shè)立的公司。在合資過(guò)程中，美國(guó)銀行為就其提供了大量技術(shù)援助。

　　二、金融租賃公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的模式選擇

　　(一)單個(gè)戰(zhàn)略投資者模式。即引進(jìn)一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造適合融資租賃交易產(chǎn)品的大型企業(yè)或一家合格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)或一家合格的境外金融機(jī)構(gòu)和租賃公司。此種模式的優(yōu)點(diǎn)是，作為唯一的戰(zhàn)略投資者，必然對(duì)建立合作關(guān)系的金融租賃公司高度關(guān)注，毫無(wú)保留地幫助金融租賃公司加強(qiáng)管理、改善經(jīng)營(yíng)、提高效益、加快發(fā)展。缺點(diǎn)是受監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)向金融機(jī)構(gòu)入股規(guī)定的限制，入股比例和金額有限，對(duì)金融租賃公司補(bǔ)充資本金、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的正向影響較小。

　　(二)多個(gè)戰(zhàn)略投資者模式。即同時(shí)引進(jìn)多家上述三種性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者。具體操作上，又可分為兩類。一是單一型多個(gè)戰(zhàn)略投資者模式。即：戰(zhàn)略投資者群體，要不都是主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造適合融資租賃交易產(chǎn)品的大型企業(yè)，要不都是合格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)，要不都是合格的境外金融機(jī)構(gòu)和租賃公司。二是混合型多個(gè)戰(zhàn)略投資者模式。即引進(jìn)上述兩種或三種性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者同時(shí)成為金融租賃公司的戰(zhàn)略投資者。

　　多個(gè)戰(zhàn)略投資者模式的優(yōu)點(diǎn)是，可以在不違背監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)向金融機(jī)構(gòu)入股規(guī)定的前提下，提高戰(zhàn)略投資者群體入股總額和持股比例，使金融租賃公司資本金得到大量補(bǔ)充，股權(quán)結(jié)構(gòu)顯著改善、有效制衡明顯。缺點(diǎn)是多個(gè)戰(zhàn)略投資者的企業(yè)稟賦不同，往往存在企業(yè)文化、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念、管理個(gè)性上的差異，在事關(guān)金融租賃公司經(jīng)營(yíng)管理、改革發(fā)展等重大問(wèn)題的決策上，難免出現(xiàn)分歧，從而降低決策效率。

　　民生銀行和中國(guó)建設(shè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的模式選擇上均選擇了單個(gè)戰(zhàn)略投資者模式，體現(xiàn)這兩家金融租賃公司控股股東效率優(yōu)先，快速發(fā)展的戰(zhàn)略。這不僅滿足金融租賃公司發(fā)展初期快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的需要，也適應(yīng)了租賃行業(yè)大發(fā)展的形勢(shì)，也是參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。

　　三、金融租賃公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的政策與操作建議

　　引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在境內(nèi)已經(jīng)不是絕無(wú)僅有的嘗試，但對(duì)金融租賃公司來(lái)說(shuō)，仍然處在起步階段。通過(guò)對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)先行者引進(jìn)戰(zhàn)略投資者實(shí)踐的分析，筆者認(rèn)為，金融租賃公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，需注意解決以下問(wèn)題。

　　(一)明確發(fā)展戰(zhàn)略，適時(shí)引入戰(zhàn)略投資者。目前，金融租賃公司大部分是新成立或新重組成功，業(yè)務(wù)處在摸索或恢復(fù)階段，發(fā)展戰(zhàn)略處在規(guī)劃階段當(dāng)中。引進(jìn)什么類型的戰(zhàn)略投資者？這與金融租賃公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位密不可分。發(fā)達(dá)國(guó)家租賃市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，租賃市場(chǎng)上超過(guò)80%的份額由銀行及制造商背景的租賃公司所占據(jù)。金融租賃公司是向銀行背景發(fā)展還是向制造商背景發(fā)展？還是另辟捷徑？如果沒有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，如何獲得戰(zhàn)略投資者的認(rèn)同？引進(jìn)戰(zhàn)略投資者如果沒有價(jià)值鏈互補(bǔ)效應(yīng)，只不過(guò)又多一些“口水戰(zhàn)”，對(duì)于現(xiàn)有股東幾乎全部是弊害，既要出錢又?jǐn)偙」蓹?quán)。因此，盡快制定出明確的公司發(fā)展戰(zhàn)略是當(dāng)務(wù)之急。

　　(二)合理設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)。從民生租賃和建信租賃的股權(quán)比例來(lái)看，這兩家銀行系的金融租賃公司在設(shè)計(jì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上，體現(xiàn)了謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)的原則。民生銀行持有民生金融租賃公司81.25%，依然是保持控股地位；而建信金融租賃公司的外資股東美國(guó)銀行持股比例已突破單個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)向中資金融機(jī)構(gòu)投資入股比例不得超過(guò)20%的政策限制達(dá)到了24.9%，加上間接持股(美國(guó)銀行持有中國(guó)建設(shè)銀行股權(quán)8.19%)，理論上美國(guó)銀行實(shí)際持有建信金融租賃公司股權(quán)31.05%(24.9%+8.19%×75.1%)，這說(shuō)明盡管中國(guó)建設(shè)銀行與美國(guó)銀行3年深度合作良好，但中國(guó)建設(shè)銀行仍保持對(duì)建信金融租賃公司67%控股地位的底線不放。民生銀行和中國(guó)建設(shè)銀行都是知名的上市公司，在公司治理、股權(quán)設(shè)計(jì)上有著豐富的實(shí)踐，這兩家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)給了我們很好的啟示：在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者初期，要保持公司的控股地位；在合作中逐步了解戰(zhàn)略投資者，股權(quán)釋放一定要循序漸進(jìn)。

　　(三)謹(jǐn)防盲目擴(kuò)大股本總額。目前，由于金融租賃公司的金融創(chuàng)新能力較弱，資金出路主要是融資租賃，還不具備通過(guò)投資多元化來(lái)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的條件，因此，金融租賃公司在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)不應(yīng)盲目擴(kuò)大股本金總額，應(yīng)該根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，合理、準(zhǔn)確地測(cè)算和確定股本金總額。

　　按照巴塞爾協(xié)議資本充足率不低于8%的要求，合理的股本金總額應(yīng)是在對(duì)未來(lái)3年金融租賃公司的發(fā)展規(guī)模和盈利水平進(jìn)行測(cè)算的基礎(chǔ)上，按照金融租賃公司盈利及分紅的承受能力來(lái)設(shè)定。具體而言，要做到“三個(gè)結(jié)合”，一是與金融租賃公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增加額及保持適當(dāng)?shù)馁Y本充足率相結(jié)合；二是與股東的投資回報(bào)預(yù)期相結(jié)合；三是與消化歷史包袱的需要相結(jié)合。