日前，銀監(jiān)會辦公廳公布了《關(guān)于信托公司信政合作業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》，稱"部分信政合作業(yè)務(wù)存在著項目管理不夠嚴(yán)謹(jǐn)，擔(dān)保、抵押等行為不夠規(guī)范，個別業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)存在法律瑕疵等問題。"一時間，信政合作被推到風(fēng)口浪尖。信政合作應(yīng)該規(guī)避怎樣的風(fēng)險？新形勢下，信政合作如何推陳出新？這些都成了市場關(guān)注的熱點(diǎn)。

　　簡單復(fù)制引發(fā)惡性競爭自2008年下半年以來，國務(wù)院先后出臺擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策，拓展融資渠道更成為政府的當(dāng)務(wù)之急。目睹這股投資熱潮，信托公司看到了其中的商機(jī)。以基礎(chǔ)設(shè)施信托業(yè)務(wù)為主的信政合作突飛猛進(jìn)，成為近期信托市場上的生力軍。據(jù)統(tǒng)計，2008年國內(nèi)信托公司發(fā)行的近700款集合類信托產(chǎn)品中，數(shù)量占30%、規(guī)模占35%的產(chǎn)品屬于信政合作性質(zhì)。

　　目前的信政合作主要有三種基本模式：首先是銀、信、政連結(jié)模式。此模式主要由銀行和信托各發(fā)行兩個關(guān)聯(lián)理財產(chǎn)品連結(jié)而成。銀行面向投資者發(fā)行個人理財產(chǎn)品，并將所募集資金交給信托公司管理，而信托公司則將此資金以股權(quán)或債權(quán)的方式投入到政府所屬企業(yè)中，以滿足政府建設(shè)所需；其次是買入返售模式。該模式以信托資金購入政府企業(yè)的某種權(quán)利，到期后再溢價出售給相關(guān)企業(yè)。該模式的特點(diǎn)主要在于：資金來源不一定是銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，同時交易中信托公司面對的資金使用人與還款義務(wù)人都是同一人，而且買入返售的標(biāo)的可以是債權(quán)、物權(quán)或股權(quán)。

　　另外，還有一種模式即貸款信托，這也是目前信政合作中最常見的模式。信托公司與政府下屬公司合作，信托公司向自己的客戶發(fā)行集合資金信托計劃，所募資金用于向合作企業(yè)發(fā)放貸款。信用擔(dān)保來自企業(yè)或關(guān)聯(lián)公司以土地等資產(chǎn)，或者由政府財政在獲得地方人大授權(quán)的基礎(chǔ)上承諾提供保證擔(dān)保。

　　西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所分析師李勇認(rèn)為，這三種信政主要模式具有一些共性，比如投資項目基本為單一用款企業(yè)；信用擔(dān)保都有資產(chǎn)作為抵押并由政府財政提供擔(dān)保；政府往往以地方人大出具規(guī)范性文件的形式確定等。而這些特點(diǎn)決定了目前的信政產(chǎn)品運(yùn)作簡單、容易復(fù)制，結(jié)果導(dǎo)致各信托公司為爭搶政府項目，不惜惡性競爭，銀監(jiān)會所指出的很多問題都是這種現(xiàn)象的產(chǎn)物。

　　信政合作需要升級業(yè)內(nèi)人士表示，為了信政合作的持續(xù)、健康發(fā)展，目前的合作模式需要升級。而一些信托公司也已開始嘗試創(chuàng)新信政合作模式。

　　日前，中投信托公司與杭州西湖區(qū)政府合作發(fā)起的"中小企業(yè)集合債"。這一模式與原來的政信合作模式有很大區(qū)別：其一，加入集合計劃的投資人不單是信托公司的客戶，還有政府成立的中小企業(yè)引導(dǎo)基金。后者還通過擔(dān)當(dāng)劣后受益人的方式保障一般投資人的資金收益安全，并讓利與借款人。其二，資金的投向不再是單一的用款企業(yè)，而是數(shù)十家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有組合投資性質(zhì)。其三，資金償付的擔(dān)保也引入了市場化機(jī)制，由杭州中新力合擔(dān)保有限公司為貸款提供全額擔(dān)保。

　　另外，還有融資租賃信托模式。北京信托與中關(guān)村科技園區(qū)合作發(fā)行的"建筑設(shè)備融資租賃"信托計劃就屬于這一種。該模式主要結(jié)構(gòu)為：信托公司發(fā)行集合或單一資金信托計劃募集資金；所募資金用于購買租賃方指定的設(shè)備，并由政府相關(guān)企業(yè)提供擔(dān)保；租賃方在信托期間定期支付租金作為信托投資人的收益；信托期滿，設(shè)備由租賃方出資收購或賣給第三方，所得資金返還信托投資人。

　　李勇表示，創(chuàng)新類的政信合作的參與主體多元化，雖然信托資金的投向與風(fēng)險控制的設(shè)計中仍然有政府的身影，但對政府信用的依賴大大減弱，市場化運(yùn)作優(yōu)勢不斷增強(qiáng)。另外，資金來源方除了一般投資人外，還有政府關(guān)聯(lián)企業(yè)、信托公司等金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)投資基金等。投資標(biāo)的也趨于多元化、組合化。這些都有助于信政合作擺脫既有簡單模式，增加含金量。