2025年2月21日，廣州越秀融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“越秀租賃”）在上海清算所披露，擬發(fā)行2025年度第二期超短期融資券。本期債務(wù)融資工具的發(fā)行規(guī)模為9億元，利率區(qū)間為1.90%-2.16%，期限為211天，申購期間定于2025年2月24日開始。

　　此前，越秀租賃在2025年1月13日已成功發(fā)行了2025年第一期超短期融資券，發(fā)行金額為6億元，期限為210天，采用純信用方式。至今，越秀租賃已發(fā)行存續(xù)債券83只，總債券存量規(guī)模已達(dá)到242.81億元。其中，資產(chǎn)支持證券占比33.31%，中期票據(jù)占比20.63%，資產(chǎn)支持票據(jù)占比20.59%，超短期融資券占比16.89%。

　　在融資租賃行業(yè)，債券發(fā)行已成為一種常見的融資手段，尤其在融資租賃公司中尤為普遍。由于租賃公司的主要資產(chǎn)以應(yīng)收融資租賃款為主，而租賃資產(chǎn)通常具有中長期性質(zhì)，債券融資為公司提供了迅速獲取資金的有效途徑。特別是資產(chǎn)支持證券，通過將低流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金，不僅提升了資金周轉(zhuǎn)效率，還可用于補(bǔ)充資本金、替換高息債務(wù)，從而優(yōu)化公司的整體債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　盡管如此，越秀租賃在短期內(nèi)的資本補(bǔ)充壓力并不顯著。2023年，公司通過股東增資，注冊(cè)資本增至86.06億元。加之，近年來公司保持了較為穩(wěn)健的盈利水平，利潤留存的內(nèi)生性資本補(bǔ)充能力也持續(xù)增強(qiáng)，因此短期內(nèi)的資本補(bǔ)充壓力較小。然而，隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，現(xiàn)有的資本緩沖逐漸消耗，未來可能面臨更大的資本需求。因此，越秀租賃選擇在此時(shí)發(fā)行債券，顯然是為了為未來的戰(zhàn)略布局提前儲(chǔ)備資金，以避免因資金不足而導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑或錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。

　　重倉押注光伏，謹(jǐn)防最后的瘋狂

　　越秀租賃成立于2012年5月9日，注冊(cè)地位于廣州市，注冊(cè)資本為86.06億元，是越秀資本的核心子公司之一，實(shí)際控制人為廣州市國資委。作為越秀資本唯一的融資租賃平臺(tái)，越秀租賃的總資產(chǎn)從2021年的624.79億元增長至2024年三季度的942.14億元，距離突破1000億元大關(guān)僅一步之遙。值得注意的是，這一資產(chǎn)規(guī)模的大幅增長，背后竟然是越秀租賃在光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速擴(kuò)展所推動(dòng)的。

　　“越秀租賃一聲吼，戶用光伏抖三抖�！眱扇昵埃l能想到一家租賃公司會(huì)在中國戶用光伏市場(chǎng)掀起如此波瀾？越秀租賃的戶用光伏業(yè)務(wù)從零起步，卻展現(xiàn)出異常迅猛的發(fā)展勢(shì)頭。自2022年進(jìn)軍戶用分布式光伏市場(chǎng)以來，越秀租賃曾憑借敏銳的市場(chǎng)洞察力和高效的資源整合能力，迅速拓展業(yè)務(wù)版圖，精準(zhǔn)抓住了我國光伏市場(chǎng)快速增長的機(jī)遇。

　　根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年我國戶用光伏新增裝機(jī)量達(dá)到43.48GW，創(chuàng)下歷史新高，累計(jì)裝機(jī)達(dá)1.5億千瓦，覆蓋600萬余農(nóng)村家庭。越秀租賃積極加大光伏業(yè)務(wù)投入，2023年宣布將在未來三年投入200億元，至2023年12月，已累計(jì)投放152億元，裝機(jī)規(guī)模達(dá)4.05GW。并計(jì)劃在2024年再投入300億元，新增裝機(jī)8.5GW，意圖進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)地位。

　　為支持這一戰(zhàn)略，越秀租賃于2022年6月成立全資子公司廣州越秀新能源，通過多輪增資，截至2023年末，注冊(cè)資本增至21.5億元。越秀新能源通過合作共建模式，依靠收取光伏電站運(yùn)營電費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利。截至2023年末，越秀租賃已與多家龍頭企業(yè)合作，在戶用光伏領(lǐng)域服務(wù)超過15萬戶農(nóng)戶，并在工商業(yè)領(lǐng)域成功推進(jìn)了“牧光互補(bǔ)”項(xiàng)目。此外，公司還在拓展風(fēng)電和新能源換電站領(lǐng)域，截至2023年末，已落地2個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目及3個(gè)新能源換電項(xiàng)目。

　隨著新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，越秀租賃的資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2023年，公司加大了對(duì)光伏和新能源項(xiàng)目的投入，并減少了傳統(tǒng)公用事業(yè)售后回租項(xiàng)目的投放，從而推動(dòng)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。這一戰(zhàn)略調(diào)整幫助公司保持了穩(wěn)定的增長，盡管傳統(tǒng)融資租賃收入有所下滑。截至2023年末，越秀租賃的應(yīng)收融資租賃款凈值為601.03億元，同比下降7.50%；融資租賃收入為38.31億元，同比下降5.74%，仍占公司收入的主要來源。

　　然而，越秀租賃在非融資租賃收入方面的表現(xiàn)卻出現(xiàn)了可喜的增長。通過全資子公司越秀新能源，公司積極布局清潔能源業(yè)務(wù)，特別是戶用光伏項(xiàng)目。2023年，越秀租賃通過這一新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了2.19億元的凈收入，同比增長了2.02億元，成為公司新的盈利增長點(diǎn)，進(jìn)一步豐富了收入來源，也為未來可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　但就在越秀租賃正積極擴(kuò)展新能源業(yè)務(wù)的同時(shí)，政策環(huán)境發(fā)生了變化。2024年10月，國家能源局發(fā)布了修訂后的《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法（征求意見稿）》，明確規(guī)定分布式光伏項(xiàng)目將需參與電力市場(chǎng)。這一政策變化意味著，項(xiàng)目管理將不再僅依賴于規(guī)模的擴(kuò)大，而是要關(guān)注“電量是否能夠上網(wǎng)”這一核心標(biāo)準(zhǔn)，帶來了一定的運(yùn)營挑戰(zhàn)。

　　對(duì)此，越秀租賃需要在項(xiàng)目啟動(dòng)之初就更加注重電力消納和上網(wǎng)模式的選擇，并靈活調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。隨著戶用光伏市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淘汰賽階段，越秀租賃如何適應(yīng)政策變化、優(yōu)化上網(wǎng)模式，將直接影響其未來在新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展前景。