2024年2月23日，中央財經(jīng)委員會第四次會議，研究大規(guī)模設(shè)備更新問題，給金租行業(yè)帶來了政策性業(yè)務(wù)拓展機遇。在機遇面前，需要思考和總結(jié)融資租賃的發(fā)展規(guī)律，看清新時期發(fā)展的道路，選準(zhǔn)轉(zhuǎn)型方向，少走彎路。

　　一、融資租賃的本源到底是什么？

　　隨著國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于促進金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》和《金融租賃公司管理辦法（征求意見稿）》兩個具有劃時代意義的監(jiān)管新規(guī)，融資租賃行業(yè)全面進入轉(zhuǎn)型時代，回歸租賃本源成為了其中最為重要、最為耀眼的關(guān)鍵詞。那么，到底什么是融資租賃本源？

　　本源就是本質(zhì)與起源。

　　《民法典》第二百四十條：“所有權(quán)人對自己的不動產(chǎn)或者動產(chǎn)，依法享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利。”

　　第二百四十一條：“所有權(quán)人有權(quán)在自己的不動產(chǎn)或者動產(chǎn)上設(shè)立用益物權(quán)和擔(dān)保物權(quán)。用益物權(quán)人、擔(dān)保物權(quán)人行使權(quán)利，不得損害所有權(quán)人的權(quán)益�！�

　　這兩個法條明確了所有權(quán)人擁有四項權(quán)能。

　　債權(quán)人通過物權(quán)保護租金，這就是融資租賃的本質(zhì)。

　　再回溯一下融資租賃的起源。二戰(zhàn)后，美國工業(yè)化產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)廠商為了推銷自己生產(chǎn)的設(shè)備、以及規(guī)避分期付款和賒銷的信用風(fēng)險，將設(shè)備所有權(quán)保留在銷售方，購買人只享有使用權(quán)，直到購買方全部償還完租金后，才將設(shè)備所有權(quán)以象征性的價格轉(zhuǎn)移給購買人。這種方式稱為“融資租賃”。中國現(xiàn)代租賃業(yè)始于20世紀(jì)80年代，從日本引進融資租賃的概念，用這種方式從國外引進先進的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，改進產(chǎn)品質(zhì)量，提高中國的出口能力。

　　綜合融資租賃的本質(zhì)與起源，很明顯，融資租賃的本源就是通過直租引進先進設(shè)備，通過物權(quán)保護債權(quán)。

　　可以看出，售后回租模式雖然有助于緩解中小企業(yè)融資難，具備一定的積極意義和社會價值，但實質(zhì)上并不符合融資租賃的本源，變成了一種類似設(shè)備抵押貸款模式（當(dāng)然了，抵押權(quán)與所有權(quán)差別還是很大的），解決的是企業(yè)流動資金困難的問題。至于平臺類的售后回租，更是與融資租賃本源八竿子打不著。

　　融資租賃是資產(chǎn)金融，銀行是信用金融，二者有著顯著的不同。商業(yè)銀行貸款中，第一還款來源是借款企業(yè)的經(jīng)營收入，第二還款來源是擔(dān)保人的還款能力或者是抵質(zhì)押物的變現(xiàn)價值。而融資租賃的風(fēng)控手段首先體現(xiàn)在租賃物所有權(quán)上，第一還款來源是租賃物所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，第二還款來源是租賃物流通、處置變現(xiàn)價值，第三才是擔(dān)保人的還款能力或者是抵質(zhì)押物的變現(xiàn)價值。這是兩種迥異的風(fēng)控方式，決定著不同的風(fēng)控思維和風(fēng)控風(fēng)格。兩者定位的客戶群體是有差別的，服務(wù)客戶的價值也是不同的。

　　融資租賃搭建了“生產(chǎn)者”與“使用者”的連接平臺，有利于設(shè)備的生產(chǎn)、銷售、使用以及設(shè)備的更新升級，是天然具有促進實體經(jīng)濟發(fā)展基因的新型金融業(yè)態(tài)。

　　融資租賃業(yè)最大的服務(wù)對象在制造業(yè)。

　　二、做賺錢公司還是值錢公司？

　　每一家公司最根本的目標(biāo)都是發(fā)展，發(fā)展方式多種多樣，發(fā)展愿景也不一樣，但是，有一個問題卻是每一個公司都需要認真思考和面對的：那就是做賺錢公司還是值錢公司？這兩者對公司的定位、市場選擇、發(fā)展路徑等有很大差異。

　　賺錢的公司。成立公司肯定是為了賺錢，賠錢的買賣沒有人做。賺錢公司更關(guān)注市場的贏利點在哪里、利潤率的高與低、客戶數(shù)量的多與少、客戶粘性的強與弱、市場的延展性和競爭性等。

　　值錢的公司。值錢公司衡量標(biāo)準(zhǔn)不僅僅是收入、利潤、現(xiàn)金流等財務(wù)指標(biāo)，更看中的是企業(yè)的商業(yè)模式和成長性，更關(guān)注企業(yè)盈利的可持續(xù)性和快速可復(fù)制性。具有獨特盈利模式、獨特產(chǎn)品、社會認同性強的公司，特別容易獲得資本青睞。

　從這兩種不同類型的公司定位選擇，可以清晰看到，值錢公司與賺錢公司想要成功都不容易，比較而言，值錢公司成功的難度更大，失敗率更高。

　　選擇值錢公司還是賺錢公司，與行業(yè)密切相關(guān)，不同行業(yè)差別非常大。同時，也與企業(yè)發(fā)展階段密切相關(guān)。企業(yè)在發(fā)展初期，多數(shù)會選擇做賺錢公司，先在市場上存活下來，扎穩(wěn)根基后，部分企業(yè)才會考慮是否做值錢的公司，重新進行市場定位、資源配備、流程重塑等調(diào)整，成熟期最終還會歸于做賺錢公司。在企業(yè)初創(chuàng)期就盲目選擇值錢公司，其發(fā)展路途荊棘叢叢，死亡率遠遠高于一般公司。

　　就金租行業(yè)，主要承擔(dān)著兩個職責(zé)：一個是提高資金資源配置效率、增強產(chǎn)業(yè)競爭能力、推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級、促進社會投資和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。另一個是發(fā)揮融資租賃獨有的優(yōu)勢，與發(fā)起人進行戰(zhàn)略協(xié)同和經(jīng)營互補。這個雙重職能就決定著，金租公司不能單純的選擇做賺錢的公司，而應(yīng)該選擇以差異化、專業(yè)化為核心的值錢公司。并且，從監(jiān)管當(dāng)局的轉(zhuǎn)型要求看，以地方政府平臺的類信貸業(yè)務(wù)為主、以回租產(chǎn)品為主的商業(yè)化模式已經(jīng)背離大勢，差異化、專業(yè)化勢在必行。不經(jīng)過這一關(guān)的洗禮，想做一個賺錢的金租公司也是很難的。

　　中國設(shè)立金融機構(gòu)并不是為了賺取利潤，更重要的是通過提供金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，促進經(jīng)濟發(fā)展、維護經(jīng)濟穩(wěn)定、保障社會公眾的財產(chǎn)安全。具體到每一個金融機構(gòu)個體，盈利也是非常最重要的，它不僅僅是為了回饋股東，更是增強自身抵御風(fēng)險能力的必然要求。因此，金租公司必須兼顧值錢公司與賺錢公司，二者的平衡點反映出每一家金租公司戰(zhàn)略定位的不同，這是市場長期生存與發(fā)展的現(xiàn)實選擇。

　　三、要不要做經(jīng)營性租賃？

　　一般講，從項目難度和專業(yè)性，經(jīng)營性租賃高于直租、直租高于回租。能夠做經(jīng)營性租賃、能把經(jīng)營性租賃規(guī)模做大，似乎成為了專業(yè)性強的一個重要標(biāo)志。但從國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)的《關(guān)于促進金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營和合規(guī)管理的通知》（金規(guī)〔2023〕8號），并沒有特別關(guān)注經(jīng)營性租賃，甚至都沒有出現(xiàn)在直租統(tǒng)計扣除項中。那么，應(yīng)該如何看待經(jīng)營性租賃？

　　經(jīng)營性租賃并不具備融資租賃的本源特征，不屬于資產(chǎn)金融的范疇，是一種產(chǎn)業(yè)經(jīng)營方式。它與舞臺器材租賃、房屋租賃、車輛長短租等是同一類的商業(yè)行為，看中的是細分產(chǎn)業(yè)市場的市場空間、出租率、租金回收率等。經(jīng)營性租賃能夠持續(xù)運行的底線是投資回報率大于銀行貸款利率。這種業(yè)務(wù)會受到細分行業(yè)主管部門的管理，如飛機租賃歸中國民用航空局管理，汽車租賃歸交通運輸管理處監(jiān)管等，各種經(jīng)營性租賃都有行業(yè)主管部門，也都有相關(guān)行業(yè)的各種政策要求和資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，金融監(jiān)管部門不能越權(quán)插手其中，除非是多部門聯(lián)合發(fā)文。

　　由于經(jīng)營性租賃已經(jīng)脫離了金融業(yè)態(tài)，金融租賃公司絕對不能把經(jīng)營性租賃作為主業(yè)。但是，如果在營銷工作推進時，發(fā)現(xiàn)某些細分領(lǐng)域存在較大的市場空白點，投資回報率可觀，社會效益高，也不妨將經(jīng)營性租賃作為副業(yè)，發(fā)揮金融租賃對部分產(chǎn)業(yè)有較深研究的優(yōu)勢，發(fā)揮資金規(guī)模和融資成本優(yōu)于一般投資者的優(yōu)勢，發(fā)揮設(shè)備租賃的優(yōu)勢，適當(dāng)開展一些領(lǐng)域的經(jīng)營性租賃，輔助主業(yè)、增厚利潤、提高綜合實力，具有一定的積極意義。但是，開展經(jīng)營性租賃需要投入更多的人力、精力和科技支撐，必須控制好規(guī)模。否則，就是偏離了融資租賃的主業(yè)，得不償失。

　　四、專業(yè)化體現(xiàn)在哪里？

　　1.專業(yè)化首先體現(xiàn)在風(fēng)控能力。金融機構(gòu)就是經(jīng)營風(fēng)險的，風(fēng)險管理能力是金融租賃公司最核心的競爭力，轉(zhuǎn)型首先要提升風(fēng)險管理水平，風(fēng)險管理能力不提高，轉(zhuǎn)型注定步履艱辛。

　　專業(yè)化風(fēng)險管理，一定對公司確定的目標(biāo)行業(yè)、目標(biāo)領(lǐng)域有著深入分析和持續(xù)跟蹤，制定的市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一定是貼近市場、目標(biāo)客戶畫像一定是清晰細致，一定構(gòu)建有體現(xiàn)不同行業(yè)特點的一系列風(fēng)險評價指標(biāo)體系或者風(fēng)控模型，一定有行之有效的支撐營銷部門開拓市場的手段與措施，一定具有良好的風(fēng)險意識、風(fēng)險理念與風(fēng)險文化。

　　2.專業(yè)化體現(xiàn)在資產(chǎn)管理能力。一是具有獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特征：通用性好、流通性佳、保值率高、可移動、有強大的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力。這方面主要考驗金租公司的營銷水平。二是具有隨時掌握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使用狀況的能力。這方面主要通過遠程監(jiān)控與大數(shù)據(jù)分析來實現(xiàn)，考驗的是租后管理水平。三是具有租賃物隨時取回和處置能力。這方面考驗的是金租公司法務(wù)協(xié)調(diào)能力和同類租賃物流轉(zhuǎn)渠道、流轉(zhuǎn)圈的構(gòu)建能力。

　　3.專業(yè)化體現(xiàn)在科技賦能。國家設(shè)立金融租賃公司業(yè)態(tài)最根本的原因在于減少金融供給與金融需求不平衡的問題，助力企業(yè)設(shè)備更新升級，推動實體經(jīng)濟發(fā)展。金融業(yè)風(fēng)險控制最底層的邏輯在于減少信息不對稱。信息不對稱問題的解決最終一定是依靠金融科技來完成，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段，不斷優(yōu)化分析模型，精準(zhǔn)判斷承租人違約概率。搜集相關(guān)信息、構(gòu)建風(fēng)控模型、提供算力支撐將是未來金租公司風(fēng)控的三大支柱。隨著科技賦能的逐漸深入，市場拓展、風(fēng)險評判、跟蹤監(jiān)測、風(fēng)險處置將會有根本性的變革，組織架構(gòu)、工作流程也將會有翻天覆地的變化。未來已來，以人工智能為代表的科技浪潮終將改變租賃行業(yè)。

　　五、如何選擇轉(zhuǎn)型方向

　　方向選錯，不但有可能出現(xiàn)金錢損失，更大代價是錯失發(fā)展良機，被時代遠遠甩在后面，一定要慎重。

　1.要明白市場定位。金融租賃是一個小眾的金融業(yè)態(tài)，是金融體系的補充，主力軍無可置疑是商業(yè)銀行。因此，凡是銀行已經(jīng)大規(guī)模介入的行業(yè)與領(lǐng)域，不適合作為金租公司的轉(zhuǎn)型方向。金租公司應(yīng)該選取銀行覆蓋薄弱的細分行業(yè)、選取能夠提供適格租賃物的領(lǐng)域，發(fā)揮資產(chǎn)金融的獨特優(yōu)勢。

　　2.要明白目標(biāo)客戶特征。企業(yè)發(fā)展一般有五個階段：創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟穩(wěn)定期、高速發(fā)展期、衰退期。銀行屬于信用金融，對風(fēng)險容忍度低，主要在企業(yè)的成熟穩(wěn)定期與高速發(fā)展期介入，其他階段是不愿意介入的。而金租是物權(quán)金融，擁有租賃物，對違約風(fēng)險保障度更高，因此除了在企業(yè)成熟穩(wěn)定期、高速發(fā)展期介入之外，還可以在成長期介入。這就是金租與銀行的目標(biāo)客戶差異，也是金租公司目標(biāo)客戶的最主要特征。企業(yè)一旦步入成熟階段，由于銀行擁有資金規(guī)模大、資金價格低、服務(wù)手段多等優(yōu)勢，會逐漸將部分或者大部分金租資金擠出。

　　3.要測算行業(yè)集中度限額。轉(zhuǎn)型初期，由于經(jīng)驗欠缺，往往采取“廣撒網(wǎng)”的戰(zhàn)略或者先明確幾個重點方向進行嘗試，通過市場摸索，逐步在某幾個領(lǐng)域形成一定的集約規(guī)模，然后在此細分行業(yè)領(lǐng)域進行深耕，不斷加大人力、科技以及融資租賃資金的投入，最終成為公司轉(zhuǎn)型的一個實際方向。這種打法較為普遍，也很符合市場規(guī)律。需要注意的是，方向確定后，金租公司一定會對此細分領(lǐng)域加大投放，但是，投放量并不是越多越好，一定要進行此細分市場的研究分析，測算出適合本公司稟賦的行業(yè)投放量的上限額度。單個行業(yè)的投放限額一定要與本行業(yè)特性相吻合，與金租公司資產(chǎn)管理能力相吻合，一旦超出金租公司資產(chǎn)管理能力，或者行業(yè)景氣度出現(xiàn)巨大變化，風(fēng)險就會急劇加大，這與企業(yè)集團集中度限額是同樣的道理。鑒于此，隨著市場的開拓、認知的深入、經(jīng)驗的積累、形勢的變化、資產(chǎn)規(guī)模的增加，轉(zhuǎn)型方向一定不僅僅局限于幾個細分市場，會逐漸增加細分行業(yè)選定數(shù)量。當(dāng)然，不同金租公司會在選定的行業(yè)中重點打造業(yè)務(wù)特色和拳頭產(chǎn)品，二者并不矛盾。

　　轉(zhuǎn)型不但需要決心和定力，也需要方式方法，幫助看清道路，解決核心問題。知易行難，實踐才是最偉大的。星光不問趕路人，時光不負奮斗者。只有一步一個腳印向前走，一項一項難題抓突破，“才露尖尖角”的“小荷”向陽生長，一定終成“接天蓮葉無窮碧”的壯美景象。