2024年2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議，研究大規(guī)模設(shè)備更新問題，給金租行業(yè)帶來(lái)了政策性業(yè)務(wù)拓展機(jī)遇。在機(jī)遇面前，需要思考和總結(jié)融資租賃的發(fā)展規(guī)律，看清新時(shí)期發(fā)展的道路，選準(zhǔn)轉(zhuǎn)型方向，少走彎路。

　　一、融資租賃的本源到底是什么？

　　隨著國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)和合規(guī)管理的通知》和《金融租賃公司管理辦法（征求意見稿）》兩個(gè)具有劃時(shí)代意義的監(jiān)管新規(guī)，融資租賃行業(yè)全面進(jìn)入轉(zhuǎn)型時(shí)代，回歸租賃本源成為了其中最為重要、最為耀眼的關(guān)鍵詞。那么，到底什么是融資租賃本源？

　　本源就是本質(zhì)與起源。

　　《民法典》第二百四十條：“所有權(quán)人對(duì)自己的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)，依法享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利�！�

　　第二百四十一條：“所有權(quán)人有權(quán)在自己的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)上設(shè)立用益物權(quán)和擔(dān)保物權(quán)。用益物權(quán)人、擔(dān)保物權(quán)人行使權(quán)利，不得損害所有權(quán)人的權(quán)益�！�

　　這兩個(gè)法條明確了所有權(quán)人擁有四項(xiàng)權(quán)能。

　　債權(quán)人通過(guò)物權(quán)保護(hù)租金，這就是融資租賃的本質(zhì)。

　　再回溯一下融資租賃的起源。二戰(zhàn)后，美國(guó)工業(yè)化產(chǎn)能過(guò)剩，生產(chǎn)廠商為了推銷自己生產(chǎn)的設(shè)備、以及規(guī)避分期付款和賒銷的信用風(fēng)險(xiǎn)，將設(shè)備所有權(quán)保留在銷售方，購(gòu)買人只享有使用權(quán)，直到購(gòu)買方全部?jī)斶�完租金后，才將設(shè)備所有權(quán)以象征性的價(jià)格轉(zhuǎn)移給購(gòu)買人。這種方式稱為“融資租賃”。中國(guó)現(xiàn)代租賃業(yè)始于20世紀(jì)80年代，從日本引進(jìn)融資租賃的概念，用這種方式從國(guó)外引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高中國(guó)的出口能力。

　　綜合融資租賃的本質(zhì)與起源，很明顯，融資租賃的本源就是通過(guò)直租引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，通過(guò)物權(quán)保護(hù)債權(quán)。

　　可以看出，售后回租模式雖然有助于緩解中小企業(yè)融資難，具備一定的積極意義和社會(huì)價(jià)值，但實(shí)質(zhì)上并不符合融資租賃的本源，變成了一種類似設(shè)備抵押貸款模式（當(dāng)然了，抵押權(quán)與所有權(quán)差別還是很大的），解決的是企業(yè)流動(dòng)資金困難的問題。至于平臺(tái)類的售后回租，更是與融資租賃本源八竿子打不著。

　　融資租賃是資產(chǎn)金融，銀行是信用金融，二者有著顯著的不同。商業(yè)銀行貸款中，第一還款來(lái)源是借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入，第二還款來(lái)源是擔(dān)保人的還款能力或者是抵質(zhì)押物的變現(xiàn)價(jià)值。而融資租賃的風(fēng)控手段首先體現(xiàn)在租賃物所有權(quán)上，第一還款來(lái)源是租賃物所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，第二還款來(lái)源是租賃物流通、處置變現(xiàn)價(jià)值，第三才是擔(dān)保人的還款能力或者是抵質(zhì)押物的變現(xiàn)價(jià)值。這是兩種迥異的風(fēng)控方式，決定著不同的風(fēng)控思維和風(fēng)控風(fēng)格。兩者定位的客戶群體是有差別的，服務(wù)客戶的價(jià)值也是不同的。

　　融資租賃搭建了“生產(chǎn)者”與“使用者”的連接平臺(tái)，有利于設(shè)備的生產(chǎn)、銷售、使用以及設(shè)備的更新升級(jí)，是天然具有促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展基因的新型金融業(yè)態(tài)。

　　融資租賃業(yè)最大的服務(wù)對(duì)象在制造業(yè)。

　　二、做賺錢公司還是值錢公司？

　　每一家公司最根本的目標(biāo)都是發(fā)展，發(fā)展方式多種多樣，發(fā)展愿景也不一樣，但是，有一個(gè)問題卻是每一個(gè)公司都需要認(rèn)真思考和面對(duì)的：那就是做賺錢公司還是值錢公司？這兩者對(duì)公司的定位、市場(chǎng)選擇、發(fā)展路徑等有很大差異。

　　賺錢的公司。成立公司肯定是為了賺錢，賠錢的買賣沒有人做。賺錢公司更關(guān)注市場(chǎng)的贏利點(diǎn)在哪里、利潤(rùn)率的高與低、客戶數(shù)量的多與少、客戶粘性的強(qiáng)與弱、市場(chǎng)的延展性和競(jìng)爭(zhēng)性等。

　　值錢的公司。值錢公司衡量標(biāo)準(zhǔn)不僅僅是收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)，更看中的是企業(yè)的商業(yè)模式和成長(zhǎng)性，更關(guān)注企業(yè)盈利的可持續(xù)性和快速可復(fù)制性。具有獨(dú)特盈利模式、獨(dú)特產(chǎn)品、社會(huì)認(rèn)同性強(qiáng)的公司，特別容易獲得資本青睞。

　從這兩種不同類型的公司定位選擇，可以清晰看到，值錢公司與賺錢公司想要成功都不容易，比較而言，值錢公司成功的難度更大，失敗率更高。

　　選擇值錢公司還是賺錢公司，與行業(yè)密切相關(guān)，不同行業(yè)差別非常大。同時(shí)，也與企業(yè)發(fā)展階段密切相關(guān)。企業(yè)在發(fā)展初期，多數(shù)會(huì)選擇做賺錢公司，先在市場(chǎng)上存活下來(lái)，扎穩(wěn)根基后，部分企業(yè)才會(huì)考慮是否做值錢的公司，重新進(jìn)行市場(chǎng)定位、資源配備、流程重塑等調(diào)整，成熟期最終還會(huì)歸于做賺錢公司。在企業(yè)初創(chuàng)期就盲目選擇值錢公司，其發(fā)展路途荊棘叢叢，死亡率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般公司。

　　就金租行業(yè)，主要承擔(dān)著兩個(gè)職責(zé)：一個(gè)是提高資金資源配置效率、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)、促進(jìn)社會(huì)投資和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。另一個(gè)是發(fā)揮融資租賃獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，與發(fā)起人進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同和經(jīng)營(yíng)互補(bǔ)。這個(gè)雙重職能就決定著，金租公司不能單純的選擇做賺錢的公司，而應(yīng)該選擇以差異化、專業(yè)化為核心的值錢公司。并且，從監(jiān)管當(dāng)局的轉(zhuǎn)型要求看，以地方政府平臺(tái)的類信貸業(yè)務(wù)為主、以回租產(chǎn)品為主的商業(yè)化模式已經(jīng)背離大勢(shì)，差異化、專業(yè)化勢(shì)在必行。不經(jīng)過(guò)這一關(guān)的洗禮，想做一個(gè)賺錢的金租公司也是很難的。

　　中國(guó)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)并不是為了賺取利潤(rùn)，更重要的是通過(guò)提供金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、保障社會(huì)公眾的財(cái)產(chǎn)安全。具體到每一個(gè)金融機(jī)構(gòu)個(gè)體，盈利也是非常最重要的，它不僅僅是為了回饋股東，更是增強(qiáng)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的必然要求。因此，金租公司必須兼顧值錢公司與賺錢公司，二者的平衡點(diǎn)反映出每一家金租公司戰(zhàn)略定位的不同，這是市場(chǎng)長(zhǎng)期生存與發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　三、要不要做經(jīng)營(yíng)性租賃？

　　一般講，從項(xiàng)目難度和專業(yè)性，經(jīng)營(yíng)性租賃高于直租、直租高于回租。能夠做經(jīng)營(yíng)性租賃、能把經(jīng)營(yíng)性租賃規(guī)模做大，似乎成為了專業(yè)性強(qiáng)的一個(gè)重要標(biāo)志。但從國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)和合規(guī)管理的通知》（金規(guī)〔2023〕8號(hào)），并沒有特別關(guān)注經(jīng)營(yíng)性租賃，甚至都沒有出現(xiàn)在直租統(tǒng)計(jì)扣除項(xiàng)中。那么，應(yīng)該如何看待經(jīng)營(yíng)性租賃？

　　經(jīng)營(yíng)性租賃并不具備融資租賃的本源特征，不屬于資產(chǎn)金融的范疇，是一種產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。它與舞臺(tái)器材租賃、房屋租賃、車輛長(zhǎng)短租等是同一類的商業(yè)行為，看中的是細(xì)分產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的市場(chǎng)空間、出租率、租金回收率等。經(jīng)營(yíng)性租賃能夠持續(xù)運(yùn)行的底線是投資回報(bào)率大于銀行貸款利率。這種業(yè)務(wù)會(huì)受到細(xì)分行業(yè)主管部門的管理，如飛機(jī)租賃歸中國(guó)民用航空局管理，汽車租賃歸交通運(yùn)輸管理處監(jiān)管等，各種經(jīng)營(yíng)性租賃都有行業(yè)主管部門，也都有相關(guān)行業(yè)的各種政策要求和資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，金融監(jiān)管部門不能越權(quán)插手其中，除非是多部門聯(lián)合發(fā)文。

　　由于經(jīng)營(yíng)性租賃已經(jīng)脫離了金融業(yè)態(tài)，金融租賃公司絕對(duì)不能把經(jīng)營(yíng)性租賃作為主業(yè)。但是，如果在營(yíng)銷工作推進(jìn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)某些細(xì)分領(lǐng)域存在較大的市場(chǎng)空白點(diǎn)，投資回報(bào)率可觀，社會(huì)效益高，也不妨將經(jīng)營(yíng)性租賃作為副業(yè)，發(fā)揮金融租賃對(duì)部分產(chǎn)業(yè)有較深研究的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮資金規(guī)模和融資成本優(yōu)于一般投資者的優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮設(shè)備租賃的優(yōu)勢(shì)，適當(dāng)開展一些領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)性租賃，輔助主業(yè)、增厚利潤(rùn)、提高綜合實(shí)力，具有一定的積極意義。但是，開展經(jīng)營(yíng)性租賃需要投入更多的人力、精力和科技支撐，必須控制好規(guī)模。否則，就是偏離了融資租賃的主業(yè)，得不償失。

　　四、專業(yè)化體現(xiàn)在哪里？

　　1.專業(yè)化首先體現(xiàn)在風(fēng)控能力。金融機(jī)構(gòu)就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)管理能力是金融租賃公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，轉(zhuǎn)型首先要提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，風(fēng)險(xiǎn)管理能力不提高，轉(zhuǎn)型注定步履艱辛。

　　專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理，一定對(duì)公司確定的目標(biāo)行業(yè)、目標(biāo)領(lǐng)域有著深入分析和持續(xù)跟蹤，制定的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)一定是貼近市場(chǎng)、目標(biāo)客戶畫像一定是清晰細(xì)致，一定構(gòu)建有體現(xiàn)不同行業(yè)特點(diǎn)的一系列風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系或者風(fēng)控模型，一定有行之有效的支撐營(yíng)銷部門開拓市場(chǎng)的手段與措施，一定具有良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)理念與風(fēng)險(xiǎn)文化。

　　2.專業(yè)化體現(xiàn)在資產(chǎn)管理能力。一是具有獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特征：通用性好、流通性佳、保值率高、可移動(dòng)、有強(qiáng)大的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力。這方面主要考驗(yàn)金租公司的營(yíng)銷水平。二是具有隨時(shí)掌握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使用狀況的能力。這方面主要通過(guò)遠(yuǎn)程監(jiān)控與大數(shù)據(jù)分析來(lái)實(shí)現(xiàn)，考驗(yàn)的是租后管理水平。三是具有租賃物隨時(shí)取回和處置能力。這方面考驗(yàn)的是金租公司法務(wù)協(xié)調(diào)能力和同類租賃物流轉(zhuǎn)渠道、流轉(zhuǎn)圈的構(gòu)建能力。

　　3.專業(yè)化體現(xiàn)在科技賦能。國(guó)家設(shè)立金融租賃公司業(yè)態(tài)最根本的原因在于減少金融供給與金融需求不平衡的問題，助力企業(yè)設(shè)備更新升級(jí)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制最底層的邏輯在于減少信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱問題的解決最終一定是依靠金融科技來(lái)完成，通過(guò)大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段，不斷優(yōu)化分析模型，精準(zhǔn)判斷承租人違約概率。搜集相關(guān)信息、構(gòu)建風(fēng)控模型、提供算力支撐將是未來(lái)金租公司風(fēng)控的三大支柱。隨著科技賦能的逐漸深入，市場(chǎng)拓展、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判、跟蹤監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)處置將會(huì)有根本性的變革，組織架構(gòu)、工作流程也將會(huì)有翻天覆地的變化。未來(lái)已來(lái)，以人工智能為代表的科技浪潮終將改變租賃行業(yè)。

　　五、如何選擇轉(zhuǎn)型方向

　　方向選錯(cuò)，不但有可能出現(xiàn)金錢損失，更大代價(jià)是錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)，被時(shí)代遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，一定要慎重。

　1.要明白市場(chǎng)定位。金融租賃是一個(gè)小眾的金融業(yè)態(tài)，是金融體系的補(bǔ)充，主力軍無(wú)可置疑是商業(yè)銀行。因此，凡是銀行已經(jīng)大規(guī)模介入的行業(yè)與領(lǐng)域，不適合作為金租公司的轉(zhuǎn)型方向。金租公司應(yīng)該選取銀行覆蓋薄弱的細(xì)分行業(yè)、選取能夠提供適格租賃物的領(lǐng)域，發(fā)揮資產(chǎn)金融的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　　2.要明白目標(biāo)客戶特征。企業(yè)發(fā)展一般有五個(gè)階段：創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟穩(wěn)定期、高速發(fā)展期、衰退期。銀行屬于信用金融，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度低，主要在企業(yè)的成熟穩(wěn)定期與高速發(fā)展期介入，其他階段是不愿意介入的。而金租是物權(quán)金融，擁有租賃物，對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)保障度更高，因此除了在企業(yè)成熟穩(wěn)定期、高速發(fā)展期介入之外，還可以在成長(zhǎng)期介入。這就是金租與銀行的目標(biāo)客戶差異，也是金租公司目標(biāo)客戶的最主要特征。企業(yè)一旦步入成熟階段，由于銀行擁有資金規(guī)模大、資金價(jià)格低、服務(wù)手段多等優(yōu)勢(shì)，會(huì)逐漸將部分或者大部分金租資金擠出。

　　3.要測(cè)算行業(yè)集中度限額。轉(zhuǎn)型初期，由于經(jīng)驗(yàn)欠缺，往往采取“廣撒網(wǎng)”的戰(zhàn)略或者先明確幾個(gè)重點(diǎn)方向進(jìn)行嘗試，通過(guò)市場(chǎng)摸索，逐步在某幾個(gè)領(lǐng)域形成一定的集約規(guī)模，然后在此細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行深耕，不斷加大人力、科技以及融資租賃資金的投入，最終成為公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)實(shí)際方向。這種打法較為普遍，也很符合市場(chǎng)規(guī)律。需要注意的是，方向確定后，金租公司一定會(huì)對(duì)此細(xì)分領(lǐng)域加大投放，但是，投放量并不是越多越好，一定要進(jìn)行此細(xì)分市場(chǎng)的研究分析，測(cè)算出適合本公司稟賦的行業(yè)投放量的上限額度。單個(gè)行業(yè)的投放限額一定要與本行業(yè)特性相吻合，與金租公司資產(chǎn)管理能力相吻合，一旦超出金租公司資產(chǎn)管理能力，或者行業(yè)景氣度出現(xiàn)巨大變化，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)急劇加大，這與企業(yè)集團(tuán)集中度限額是同樣的道理。鑒于此，隨著市場(chǎng)的開拓、認(rèn)知的深入、經(jīng)驗(yàn)的積累、形勢(shì)的變化、資產(chǎn)規(guī)模的增加，轉(zhuǎn)型方向一定不僅僅局限于幾個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，會(huì)逐漸增加細(xì)分行業(yè)選定數(shù)量。當(dāng)然，不同金租公司會(huì)在選定的行業(yè)中重點(diǎn)打造業(yè)務(wù)特色和拳頭產(chǎn)品，二者并不矛盾。

　　轉(zhuǎn)型不但需要決心和定力，也需要方式方法，幫助看清道路，解決核心問題。知易行難，實(shí)踐才是最偉大的。星光不問趕路人，時(shí)光不負(fù)奮斗者。只有一步一個(gè)腳印向前走，一項(xiàng)一項(xiàng)難題抓突破，“才露尖尖角”的“小荷”向陽(yáng)生長(zhǎng)，一定終成“接天蓮葉無(wú)窮碧”的壯美景象。